具有多元权值约束的鲁棒LPM积极投资组合 被引量：13

1

作者 凌爱凡 杨晓光 唐乐 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2013年第8期31-46,共16页

在用方差控制投资组合风险的同时,由于方差的对称性导致投资组合的收益也受到限制.相比之下,下偏距(lower partial moment:LPM)由于具有只控制风险,而不限制收益的特点,在近年来倍受关注.但在非正态假设下,LPM无法获得良好的解析性质.... 在用方差控制投资组合风险的同时,由于方差的对称性导致投资组合的收益也受到限制.相比之下,下偏距(lower partial moment:LPM)由于具有只控制风险,而不限制收益的特点,在近年来倍受关注.但在非正态假设下,LPM无法获得良好的解析性质.在对资产收益分布未知的假设下,通过使用最坏情形下的LPM来度量投资组合的损失,提出了具有多元权值约束的鲁棒积极投资组合问题,并获得了具有m(m=0,1,2)-阶LPM约束的鲁棒积极投资组合问题的解析解.通过分析解的性质和比较问题的有效前沿,得到了许多有趣的和新颖的结果.数值结果比较表明,鲁棒LPM模型比经典的均值-方差模型具有许多更好的性能. 展开更多

关键词 鲁棒投资组合 积极投资组合管理 跟踪误差 下方风险度量 权值约束

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特异性尾部风险、混合尾部风险与资产定价——来自我国A股市场的证据 被引量：15

2

作者 凌爱凡 谢林利 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第8期71-87,共17页

使用下偏距(lower partial moment,LPM)来度量投资组合尾部风险,将组合的尾部风险分解成三部分:特异性尾部风险、个股的系统性尾部风险和混合尾部风险.论文分别研究了三种尾部风险对资产预期收益的定价功能,基于我国A股市场股票数据进行... 使用下偏距(lower partial moment,LPM)来度量投资组合尾部风险,将组合的尾部风险分解成三部分:特异性尾部风险、个股的系统性尾部风险和混合尾部风险.论文分别研究了三种尾部风险对资产预期收益的定价功能,基于我国A股市场股票数据进行Fama-MacBeth截面回归发现:1)特异性尾部风险与资产期望收益呈显著负相关关系;2)混合尾部风险与资产预期具有显著的正相关关系,具有稳健的显著正向定价作用,对资产预期收益的影响强于市场贝塔和市场下方贝塔(downside beta)的影响;3)系统性尾部风险对资产收益预期的影响最弱;4)利用Fama-French-Carhart四因子模型对特异性尾部风险和混合尾部风险进行回归后发现,特异性尾部风险与混合尾部风险均具有显著四因子alpha系数,表明四因子模型不能很好的解释两种尾部风险与资产预期收益的关系. 展开更多

关键词 资产定价 下偏距 特异性尾部风险 混合尾部风险 系统性风险尾部风险

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基于Google Trends注意力配置的金融传染渠道 被引量：18

3

作者 凌爱凡 杨晓光 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2012年第11期104-116,共13页

20世纪末期金融危机的频繁发生和不同金融市场联系的日趋紧密使得金融传染在近年来受到广泛的关注.由于金融传染的多样性和不确定性,致使金融危机传染渠道的确定成为金融传染问题研究的难点.文章首先引入一个线性回归模型,以研究投资者... 20世纪末期金融危机的频繁发生和不同金融市场联系的日趋紧密使得金融传染在近年来受到广泛的关注.由于金融传染的多样性和不确定性,致使金融危机传染渠道的确定成为金融传染问题研究的难点.文章首先引入一个线性回归模型,以研究投资者的注意力对市场震荡的反馈,然后设计了一个非线性回归模型来验证市场间金融危机的传染效应.在考虑了市场间的直接传染和基于注意力配置的间接传染因素下,研究了相依性情形下的金融传染的存在性问题.基于Google Trends搜索量,结合2007-2008年次贷危机时期,美国、中国、日本和韩国市场间的数据进行了丰富的实证分析.实证结果发现,在相依性情形下,次贷危机在东亚三市场间存在显著的直接传染效应,同时,注意力配置作为一种间接传染渠道,在危机的传染中非常显著. 展开更多

关键词 金融传染 有限注意力 GOOGLE TRENDS

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有限周期内具有习惯形成与财富偏好的消费与储蓄问题 被引量：3

4

作者 凌爱凡 吕江林 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2011年第1期43-54,共12页

在假设消费者的生命周期为有限的情形下,建立了一类具有习惯形成和财富偏好的消费与储蓄模型.将消费者的消费习惯、不确定性劳动收入及财富偏好引入到模型中,应用CARA效用函数,推导出了消费与储蓄动态优化问题的闭形式解,通过模拟方法... 在假设消费者的生命周期为有限的情形下,建立了一类具有习惯形成和财富偏好的消费与储蓄模型.将消费者的消费习惯、不确定性劳动收入及财富偏好引入到模型中,应用CARA效用函数,推导出了消费与储蓄动态优化问题的闭形式解,通过模拟方法给出了最优消费路径.由模拟结果表明,一方面,消费习惯的存在会减弱劳动收入不确定性给消费带来的边际效用;另一方面,当财富偏好与消费习惯同时存在,且随着财富偏好强度系数增大时,劳动收入不确定性对消费水平的影响也会逐渐增大. 展开更多

关键词 习惯形成 预防性储蓄 财富偏好 不确定性收入 风险厌恶

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极端事件冲击下商品期货是好的避险工具吗?——来自新冠疫情冲击的经验证据 被引量：6

5

作者 凌爱凡 游欣 《经济评论》 CSSCI 北大核心 2021年第3期105-125,共21页

新冠疫情引起了商品市场价格的剧烈波动,导致商品期货的对冲需求在短期内快速上升,加速了期货市场的风险积累。本文以中国58种商品期货的面板数据为研究对象,从商品期货价格的日波动率、期现货对冲组合的日收益率和夏普比三个角度研究... 新冠疫情引起了商品市场价格的剧烈波动,导致商品期货的对冲需求在短期内快速上升,加速了期货市场的风险积累。本文以中国58种商品期货的面板数据为研究对象,从商品期货价格的日波动率、期现货对冲组合的日收益率和夏普比三个角度研究了商品期货的对冲风险和对冲效果。研究发现,商品期货的日波动率风险与疫情严重程度呈显著的正相关关系;"期货长头寸+现货短头寸"组建的对冲组合日收益率与疫情严重程度呈显著的正相关关系,疫情发生后,该组合能获得正的平均收益率和较高的、正的夏普比,具有较好的对冲价值和风险规避功能。进一步的实证研究表明,对于非对冲目的期货投资者而言,疫情之后的商品期货波动率风险显著上升,投资性能较弱,"期货短头寸+现货长头寸"构建的对冲组合具有较差的对冲效果。本文研究为重大突发公共事件下投资者如何选择商品期货进行投资或对冲,提供了实证依据。 展开更多

关键词 新冠疫情 商品期货 期货风险 风险对冲

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基金的投资技能提高了基金绩效吗?--基于q-因子模型的实证分析 被引量：4

6

作者 凌爱凡 杨炎君 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2021年第5期110-126,共17页

基金的投资技能是否提升了基金绩效是业界和学术界长期关注的问题.应用相对于无风险的超额收益率和对照基准的超额收益率,对2013年1月1日之前成立的437支开放式基金进行了择股和择时的绩效评估.使用2005-01~2017-12的日度数据,基于q-因... 基金的投资技能是否提升了基金绩效是业界和学术界长期关注的问题.应用相对于无风险的超额收益率和对照基准的超额收益率,对2013年1月1日之前成立的437支开放式基金进行了择股和择时的绩效评估.使用2005-01~2017-12的日度数据,基于q-因子模型的实证发现:1)q-因子模型对基金超额收益率具有很好的解释力;2)相对于无风险的超额收益率方法会高估基金的绩效;3)我国开放式基金具有非常弱的择股能力和相对较好的短期择时能力,但不存在长期的择时能力,短期的择时能力对基金的短期绩效有一定的提升;4)我国基金偏好于盈利能力强或投资水平高的公司股票. 展开更多

关键词 基金绩效 7-因子模型 投资技能 对照基准

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贸易网络中心性对跨国直接投资的影响研究——基于全球市场的经验数据 被引量：2

7

作者 凌爱凡 欧阳海琴 《南昌大学学报（人文社会科学版）》 CSSCI 2022年第2期42-55,共14页

基于1990—2019年全球131个国家(地区)的进出口贸易及GDP等数据构建贸易网络中心性测度指标,以此衡量不同国家在全球贸易网络中的地位和动态关系,并考察贸易网络中心性对各国跨国直接投资的影响。实证检验发现:全球贸易网络结构呈现“... 基于1990—2019年全球131个国家(地区)的进出口贸易及GDP等数据构建贸易网络中心性测度指标,以此衡量不同国家在全球贸易网络中的地位和动态关系,并考察贸易网络中心性对各国跨国直接投资的影响。实证检验发现:全球贸易网络结构呈现“多中心”动态趋稳定的发展特征;贸易网络中心性对跨国直接投资净流入存在显著的抑制作用,这种抑制作用在次贷危机前,或在贸易网络中心区的国家尤为突出。通过机制检验进一步发现,人力资本成本、最低工资水平和产业结构调整,是贸易网络中心性对跨国资本净流入抑制作用的重要渠道。 展开更多

关键词 贸易网络中心性 最低工资 人力资本 产业结构 跨国直接投资

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金融研究中自然语言处理技术的应用进展 被引量：2

8

作者 凌爱凡 彭伟 +1 位作者 王千千 杨晓光 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2024年第1期387-406,共20页

利用自然语言处理(NLP)技术从公司年报、新闻报道以及自媒体等语料库的非结构化数据中获取关键信息来研究经济金融问题,近年来吸引了大量学者的广泛关注,产生了丰富的研究文献.本文提供了一份NLP在金融问题中应用的最新研究进展,介绍了... 利用自然语言处理(NLP)技术从公司年报、新闻报道以及自媒体等语料库的非结构化数据中获取关键信息来研究经济金融问题,近年来吸引了大量学者的广泛关注,产生了丰富的研究文献.本文提供了一份NLP在金融问题中应用的最新研究进展,介绍了NLP技术的文本分析方法,重点关注了如何利用公司年报文本和新闻文本来研究公司金融、资产定价、风险管理、宏观金融和绿色金融等领域问题的相关文献.论文最后对当前文献研究的不足进行了评价,并提出了若干可进一步研究的方向. 展开更多

关键词 自然语言处理 语料库 文本数据 金融研究

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系统性尾部贝塔与市场崩盘风险的对冲:基于崩盘风险的“安全第一准则”投资组合均衡模型

9

作者 凌爱凡 朱佳磊 +1 位作者 唐乐 蒋崇辉 《运筹学学报》 CSCD 北大核心 2022年第4期43-63,共21页

近年来随着市场震荡多变,我国A股市场频繁出现千股跌停的现象。如何在市场发生崩盘风险的情形下,预测风险资产的尾部风险,并有效对冲市场崩盘风险等问题引起了广泛的关注。为了回答这些问题,论文在传统“安全第一准则”投资组合模型中... 近年来随着市场震荡多变,我国A股市场频繁出现千股跌停的现象。如何在市场发生崩盘风险的情形下,预测风险资产的尾部风险,并有效对冲市场崩盘风险等问题引起了广泛的关注。为了回答这些问题,论文在传统“安全第一准则”投资组合模型中引入了市场发生崩盘风险的约束条件,在均衡情形下获得了具有市场崩盘风险的资产定价模型(Crash CAPM:CCAPM),利用CCAPM中风险负载与传统的市场贝塔,论文构建了一个新的系统性尾部风险度量指标β~Δ。利用1995—2018年期间我国A股市场日收益率数据进行实证检验发现,β~Δ能够有效地捕捉到市场崩盘与繁荣时期,资产与市场的尾部关联性。特别地,在市场崩盘时期,β△与风险资产极端损失风险呈显著的正相关关系,高β~Δ组合与低β~Δ组合之差构建的投资组合,在市场崩盘时期,能够获得显著为正的尾部超额收益率,这为对冲市场崩盘提供了重要的依据。 展开更多

关键词 市场崩盘风险 系统性尾部贝塔 崩盘-CAPM 安全第一准则 詹森-α

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超球拓扑积域特征流形上的奇异积分 被引量：4

10

作者 凌爱凡 许忠义 《江西师范大学学报（自然科学版）》 CAS 2004年第3期215-220,共6页

在超球拓扑积域中建立了Cauchy型积分,定义了其特征流行上的奇异积分和奇异积分的Cauchy主值,进一步讨论了Cauchy型积分在特征流形上极限.

关键词 超球拓扑积 奇异积分 CAUCHY型积分 CAUCHY主值 Piemelj公式 多复变解析函数

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房产税抑制了土地价格吗?——基于微观住宅用地出让数据的实证研究 被引量：13

11

作者 杨超 肖璐 凌爱凡 《经济评论》 CSSCI 北大核心 2021年第6期19-33,共15页

本文利用2008—2016年的微观住宅用地出让数据,通过DID模型分析了房产税对我国土地价格的影响及其作用机制。研究结果发现:整体而言,房产税降低了土地价格。不过动态政策效应发现,房产税对土地价格的负向影响仅表现为短期冲击,主要集中... 本文利用2008—2016年的微观住宅用地出让数据,通过DID模型分析了房产税对我国土地价格的影响及其作用机制。研究结果发现:整体而言,房产税降低了土地价格。不过动态政策效应发现,房产税对土地价格的负向影响仅表现为短期冲击,主要集中于房产税推出后前两年,随着时间的推移,其负向影响将逐步消失。进一步分析发现,房产税抑制了城市的房地产开发,降低了土地竞争程度,进而降低了土地价格。异质性分析发现房产税降低了重庆和上海的土地价格,但对两地土地价格的影响没有明显差异。此外,本文还发现重庆房产税推出之后,显著降低了征收房产税的主城九区的土地价格,而对重庆其他区县的土地价格没有显著影响。本文为研究房产税与土地价格的关系提供了依据,为房产税政策的实施提供了参考。 展开更多

关键词 房产税 土地价格 土地出让 双重差分

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一类Reinhardt域的Bergman核函数与全纯不变量 被引量：1

12

作者 凌爱凡 许忠义 《南昌大学学报（理科版）》 CAS 北大核心 2005年第5期427-431,共5页

运用折叠原理和膨胀原理,先得到了Cm+n中Re inhardt域D(a,b,K;m,n)的Bergm an核函数,它是C2中Re-inhardt域D1(1,b,K;1,1)的一种推广,然后,又给出了它的Bergm an度量和全纯自同构群的显式表示,在最后,还讨论了它的一类全纯不变量及在全... 运用折叠原理和膨胀原理,先得到了Cm+n中Re inhardt域D(a,b,K;m,n)的Bergm an核函数,它是C2中Re-inhardt域D1(1,b,K;1,1)的一种推广,然后,又给出了它的Bergm an度量和全纯自同构群的显式表示,在最后,还讨论了它的一类全纯不变量及在全纯自同构群下不变的调和函数。 展开更多

关键词 REINHARDT域 BERGMAN核函数 BERGMAN度量 全纯自同构群 全纯不变量 调和函数

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圆柱和上半平面域拓扑积的Hilbert反转公式和合成公式 被引量：1

13

作者 凌爱凡 许忠义 《南昌大学学报（工科版）》 CAS 2004年第1期93-96,共4页

给出了双圆柱Schwarz积分公式的一个简洁证明,并由此导出了圆柱和上半平面域拓扑积的Hilbert反转公式、合成公式.

关键词 Schwarz积分 Hilbert反转公式 合成公式 圆柱 上半平面域 拓扑积

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一种求解最大二等分问题的连续化算法(英文) 被引量：1

14

作者 李毓 凌爱凡 《工程数学学报》 CSCD 北大核心 2009年第5期781-785,共5页

本文提出了一种求解最大二等分问题的连续化算法。我们首先将二等分问题转化为一个非线性规划;然后通过增广Lagvange罚函数方法来求解这个非线性规划问题。

关键词 组合最优化 最大二等分 罚函数 NCP

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多圆柱域特征流形上的奇异积分方程组

15

作者 凌爱凡 许忠义 《南昌大学学报（理科版）》 CAS 北大核心 2005年第1期18-23,共6页

在多圆柱域中引入奇异积分算了H^n、B^n和Γ~n,利用H^n、B^n和Γ~n的一系列复合奇性积分公式,讨论了含H^n、B^n和Γ~n的常系数奇异积分方程组,得到一些有意义的结果。

关键词 多圆柱域 特征流形 Hn^-、Bn^-和Γn^-算子 复合奇性积分公式 奇异积分方程组

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地方官员变更、政策不确定性与住宅用地出让价格 被引量：5

16

作者 杨超 李少勋 +1 位作者 孙聪 凌爱凡 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2023年第10期111-128,共18页

土地财政因对土地出让依赖过多而备受关注,并认为是推高房价的重要原因。而地方主政官员变更可能会对辖区内的土地出让产生影响。为了检验该问题,本文基于2008—2016年我国地级市长和市委书记数据,结合微观住宅用地交易数据,研究官员变... 土地财政因对土地出让依赖过多而备受关注,并认为是推高房价的重要原因。而地方主政官员变更可能会对辖区内的土地出让产生影响。为了检验该问题,本文基于2008—2016年我国地级市长和市委书记数据,结合微观住宅用地交易数据,研究官员变更对住宅用地出让价格的影响。实证研究发现:(1)官员变更降低了辖区内的住宅用地出让价格;(2)官员异地调动、非正常变更和长期任职的官员变更对当期土地价格的负向影响更为显著,而市场化水平将弱化其负向影响;(3)地方官员上任后将推高土地出让价格,而且经济增长压力对其正向影响更为明显。本文的研究结果表明地方官员的变更会对辖区内住宅用地市场产生显著影响,为理解我国的土地市场价格波动提供了一个新视角。 展开更多

关键词 官员变更 政策不确定性 土地价格

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精准扶贫对公司系统性极端尾部风险的影响:是“粉饰工具”还是“免疫工具”? 被引量：2

17

作者 凌爱凡 游欣 李龙琦 《系统工程理论与实践》 EI CSSCI CSCD 北大核心 2023年第11期3145-3166,共22页

在扶贫攻坚战全面打响和逐步深入的关键时期,许多公司响应政府号召积极参与精准扶贫.本文以2012-2020年我国A股上市公司为对象,讨论了精准扶贫对公司系统性极端尾部风险的影响.研究发现:1)公司参与精准扶贫能够显著地缓解其受市场尾部... 在扶贫攻坚战全面打响和逐步深入的关键时期,许多公司响应政府号召积极参与精准扶贫.本文以2012-2020年我国A股上市公司为对象,讨论了精准扶贫对公司系统性极端尾部风险的影响.研究发现:1)公司参与精准扶贫能够显著地缓解其受市场尾部风险溢出的冲击影响,有效地降低公司系统性极端尾部风险;2)精准扶贫对降低公司系统性极端尾部风险的影响,在大规模公司、高机构持股占比和高杠杆率的公司表现尤为突出;3)机制分析表明,通过参与精准扶贫,公司向外界传递了履行社会责任的利好信号,具有降低融资约束和增加股票流动性等正外部效应,同时也具有提升公司内部治理能力和治理效率的正内部效应,所有这些是公司提高风险免疫力的重要原因.本文研究表明精准扶贫能够显著地提高公司对市场极端尾部风险溢出的免疫力,是公司风险的“免疫工具”,因而对公司如何防范市场极端尾部风险冲击具有重要意义,为公司积极参与精准扶贫等社会责任活动提供了价值参考. 展开更多

关键词 精准扶贫 系统性尾部极端风险 公司社会责任 融资约束 管理者情绪

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经济增长目标会影响地方金融发展吗——基于政府干预的视角 被引量：3

18

作者 杜小玲 陈永良 凌爱凡 《金融监管研究》 CSSCI 北大核心 2023年第7期1-23,共23页

为了实现既定的经济增长目标,地方政府会积极干预金融资源配置。文章将经济增长目标作为“有为政府”干预金融市场的代理变量,通过研究我国2003—2019年290个地级市的经济增长目标数据,得出以下结论:经济增长目标降低了金融发展深度,与... 为了实现既定的经济增长目标,地方政府会积极干预金融资源配置。文章将经济增长目标作为“有为政府”干预金融市场的代理变量,通过研究我国2003—2019年290个地级市的经济增长目标数据,得出以下结论:经济增长目标降低了金融发展深度,与金融机构贷款规模呈倒U型关系。异质性分析表明,地方政府财政压力会增强经济增长目标对金融发展的负面影响,而市场化水平的提高和经济发展转型则能降低经济增长目标对金融发展的负面影响。进一步研究发现,经济增长目标通过降低金融资源配置效率和挤出流向工业及商业领域的贷款影响地方金融发展。本研究拓展了有关金融发展中“有为政府”与“有效市场”关系的认识,对深化金融供给侧结构性改革、助推经济高质量发展具有一定参考价值。 展开更多

关键词 经济增长目标 政府干预 金融发展 地方政府

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数字金融对银行信贷的影响——来自我国1326家商业银行地级市分行数据的经验证据 被引量：15

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作者 陈永良 凌爱凡 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2023年第2期52-69,共18页

由大型互联网企业驱动的数字金融新业态,因门槛较低而让商业银行排除在外的众多长尾客户享受到基本的金融服务,在近年来获得快速的发展。一个基本而无可回避的问题是:数字金融的发展会促进还是抑制商业银行信贷?本文将北京大学数字普惠... 由大型互联网企业驱动的数字金融新业态,因门槛较低而让商业银行排除在外的众多长尾客户享受到基本的金融服务,在近年来获得快速的发展。一个基本而无可回避的问题是:数字金融的发展会促进还是抑制商业银行信贷?本文将北京大学数字普惠金融指数与我国1326家商业银行地级市分行的贷款数据匹配后进行实证研究发现,数字金融对商业银行信贷同时存在显著的促进和抑制作用。具体地,数字金融广度发展会促进商业银行信贷,数字普惠金融覆盖广度指数每提高一个标准差,银行贷款增加18.64%;数字金融深度发展会抑制商业银行信贷,数字普惠金融使用深度指数每提高一个标准差,银行贷款减少11.94%。本文分别将上述两种情形称为数字金融对商业银行信贷的“溢出效应”和“挤出效应”。在考虑内生性和一系列稳健性检验后,两种效应依然同时存在。本文还从区域差异性和银行异质性检验了数字金融对商业银行信贷的差异性影响,并对数字金融的溢出效应和挤出效应的内在机理进行了验证。本文的研究对推动数字金融发展、商业银行转型和金融业改革具有一定的参考价值。 展开更多

关键词 数字金融 数字普惠金融 商业银行信贷 溢出效应 挤出效应

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数据要素信息披露与企业全要素生产率——基于文本分析的视角

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作者 王璐璐 凌爱凡 黄飞鸣 《江西社会科学》 北大核心 2025年第2期59-76,共18页

基于2013—2022年中国A股上市公司年报文本数据,采用机器学习文本分析方法,构建数据要素文本指数,以量化企业的数据要素水平,并系统探讨其对企业全要素生产率的影响。研究结果显示,数据要素的披露程度与企业全要素生产率的提升呈现显著... 基于2013—2022年中国A股上市公司年报文本数据,采用机器学习文本分析方法,构建数据要素文本指数,以量化企业的数据要素水平,并系统探讨其对企业全要素生产率的影响。研究结果显示,数据要素的披露程度与企业全要素生产率的提升呈现显著的正向相关。具体而言,企业年报中数据要素信息含量越高,其生产率提升的幅度也越大。这种影响机制通过企业内部与外部环境的双重路径得以实现:在企业内部,数据要素通过增强技术创新能力,优化产能利用率,从而显著提高全要素生产率;在企业外部,数据要素信息披露提升了信息透明度,有效缓解融资约束,同时通过吸引政府补助等方式,提高外源资金的使用效率,进一步促进全要素生产率的增长。进一步研究表明,数据要素对非国有企业、小规模企业和高科技行业企业的全要素生产率提升作用尤为显著。 展开更多

关键词 数据要素 全要素生产率 数据要素文本指数 信息披露

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