数据资产信息披露与债券融资成本 被引量：1

1

作者 牛彪 杜雨晴 +1 位作者 于翔 赵纳晖 《广东财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2024年第5期88-101,共14页

数据资产已成为企业在不确定环境中实现创新发展的重要驱动力。基于债券融资成本视角分析数据资产的融资功能及作用机制,发现数据资产信息披露能够显著降低债券融资成本,且主要通过信息增量效应、声誉效应和资源依赖效应发挥作用。异质... 数据资产已成为企业在不确定环境中实现创新发展的重要驱动力。基于债券融资成本视角分析数据资产的融资功能及作用机制,发现数据资产信息披露能够显著降低债券融资成本,且主要通过信息增量效应、声誉效应和资源依赖效应发挥作用。异质性分析表明,对融资约束程度低和公司治理水平高,以及经济政策不确定性程度低、行业竞争程度低和数字基础设施环境好的企业而言,数据资产信息披露对债券融资成本的降低作用更加明显。本文从数据资产角度丰富了企业管理层决策的信息集,为管理层评价企业内外部环境风险,制定科学合理的融资策略提供了思路。 展开更多

关键词 数据资产 信息披露 债券融资成本 融资功能 信息不对称

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知识产权司法保护对债券融资成本的影响——来自知识产权法院设立的证据 被引量：1

2

作者 刘华 孙光国 马腾飞 《改革》 CSSCI 北大核心 2024年第7期128-142,共15页

将2014年北京、上海、广州设立知识产权法院作为外生冲击,利用2008-2021年沪深A股上市公司发行公司债券数据构建双重差分模型,探讨其对债券融资成本的影响。研究发现,相较于未受知识产权法院设立影响的企业,受影响企业的债券融资成本明... 将2014年北京、上海、广州设立知识产权法院作为外生冲击,利用2008-2021年沪深A股上市公司发行公司债券数据构建双重差分模型,探讨其对债券融资成本的影响。研究发现,相较于未受知识产权法院设立影响的企业,受影响企业的债券融资成本明显降低,并且这种抑制效应主要存在于供应链集中度高、研发强度大、行业竞争激烈的企业。机制分析发现,知识产权法院设立主要通过减少低质量创新和降低企业违约风险两个渠道对债券融资成本产生影响。研究表明,设立知识产权法院能激励企业减少低质量创新,激发市场创新活力,还有助于优化直接融资的法律环境和市场环境。 展开更多

关键词 知识产权司法保护 债券融资成本 创新质量 违约风险

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企业ESG表现、信用评级与债券融资成本

3

作者 刘铭鑫 田野 周咏梅 《商业会计》 2024年第24期73-78,共6页

随着我国经济发展方式的转变,可持续发展成为企业经营的重要战略方向,企业ESG表现(环境、社会责任和公司治理)作为其中的关键一环,会对企业产生什么样的经济后果,该问题有着重要的研究价值。文章从债券融资成本的角度切入,以2009—2022... 随着我国经济发展方式的转变,可持续发展成为企业经营的重要战略方向,企业ESG表现(环境、社会责任和公司治理)作为其中的关键一环,会对企业产生什么样的经济后果,该问题有着重要的研究价值。文章从债券融资成本的角度切入,以2009—2022年我国沪深A股上市公司所发行的公司债、企业债和中期票据作为研究对象,实证检验了企业ESG表现对债券融资成本的影响,研究发现:发债企业提高ESG表现可以显著降低债券融资成本,信用评级在企业ESG表现降低债券融资成本中具有中介效应。进一步分析表明,企业ESG表现对债券融资成本的降低效应在环境、社会责任和公司治理三个维度均有体现,并且在非国有企业、所处地区市场化水平较高的企业中更加明显。 展开更多

关键词 企业ESG表现 债券融资成本 信用评级 可持续发展

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企业ESG表现对债券融资成本的影响分析

4

作者 蒋砚钦 《现代商业》 2024年第24期140-143,共4页

本文选取2012-2022年我国A股上市公司债券发行相关数据,通过实证研究,建立多元回归模型,得出如下结论:企业良好的ESG表现能够显著降低债券融资成本。中介效应检验结果表明:企业提高ESG表现有助于提高信用评级,进而降低债券融资成本。异... 本文选取2012-2022年我国A股上市公司债券发行相关数据,通过实证研究,建立多元回归模型,得出如下结论:企业良好的ESG表现能够显著降低债券融资成本。中介效应检验结果表明:企业提高ESG表现有助于提高信用评级,进而降低债券融资成本。异质性检验结果表明:ESG表现对债券融资成本的负向作用在非国有企业、非重污染行业企业中更显著。本文的研究成果对企业管理者和债券投资者具有良好的借鉴意义。 展开更多

关键词 ESG 债券融资成本 信用评级 多元回归模型

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股权结构、产权性质与债券融资成本——基于中国上市公司的实证研究 被引量：9

5

作者 刘刚 李佳 梁晗 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2020年第3期34-50,共17页

本文基于最近十年503家上市公司发行的984只债券数据,实证检验了股权结构、产权性质对债券融资成本的影响。研究表明:股权集中度与债券融资成本正相关,制衡度与债券融资成本负相关。进一步检验发现,股权结构对债券融资成本的影响在民营... 本文基于最近十年503家上市公司发行的984只债券数据,实证检验了股权结构、产权性质对债券融资成本的影响。研究表明:股权集中度与债券融资成本正相关,制衡度与债券融资成本负相关。进一步检验发现,股权结构对债券融资成本的影响在民营企业中比在国有企业中更显著,产权性质发挥了调节作用。本文一定程度上丰富了公司债券定价理论,为发行人降低债券融资成本、投资人评估债券投资风险提供了有益启示,并为监管部门完善债券市场监管政策提供了经验证据。 展开更多

关键词 债券融资 股权结构 产权性质 债券融资成本

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信息披露质量是否影响公司债券融资成本?——来自我国上市公司的经验证据 被引量：5

6

作者 龚仰树 辛明磊 《现代管理科学》 CSSCI 2014年第9期93-95,共3页

信息不对称是影响债券市场上资源配置效率的重要因素,文章考察信息披露质量是否可以降低公司信息不对称性,进而降低企业的债券融资成本。通过对我国上市公司的研究发现:信息披露质量较高的公司,债券融资成本较低;进一步研究发现这种效... 信息不对称是影响债券市场上资源配置效率的重要因素,文章考察信息披露质量是否可以降低公司信息不对称性,进而降低企业的债券融资成本。通过对我国上市公司的研究发现:信息披露质量较高的公司,债券融资成本较低;进一步研究发现这种效应在民营企业中更明显。结果表明,较高的信息披露质量有利于减少债券直接融资市场上双方的信息不对称性,降低公司融资成本,进而提高了资金的配置效率。 展开更多

关键词 信息披露质量 债券融资成本 盈余管理 民营企业

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平台经济金融化与民营企业债券融资成本 被引量：2

7

作者 刘喜和 胡敏 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2023年第4期56-70,共15页

本文利用2014年6月—2022年3月中国260家民营企业的面板数据,实证分析平台经济金融化的发展对民营企业债券融资成本产生的影响。基准回归分析结果表明,平台经济金融化拉高民营企业信用利差,进而推高民营企业发行债券的融资成本,且这一... 本文利用2014年6月—2022年3月中国260家民营企业的面板数据,实证分析平台经济金融化的发展对民营企业债券融资成本产生的影响。基准回归分析结果表明,平台经济金融化拉高民营企业信用利差,进而推高民营企业发行债券的融资成本,且这一结果在经过稳健性检验后仍然成立。异质性分析结果表明,规模较小的民营企业发行债券的信用利差受平台经济金融化的影响更大,且相对于传统金融发展水平较低的地区,传统金融发展水平较高地区的民营企业债券融资成本受到平台经济金融化的冲击更大。中介效应分析结果表明,存款竞争在平台经济金融化影响民营企业融资成本过程中的间接效应较强,表明平台经济金融化主要通过与银行产生存款竞争来提高民营企业债券融资成本。研究结论为降低中国民营企业融资贵的问题以及推动民营企业高质量发展提供有益的政策启示。 展开更多

关键词 平台经济金融化 民营企业债券融资成本 规模异质性 金融发展水平异质性 存款竞争

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信用风险缓释凭证“缓释”了民营企业债券融资成本吗?——基于银行间债券市场的实证检验 被引量：9

8

作者 周先平 向古月 刘仁芳 《西部论坛》 CSSCI 北大核心 2021年第1期69-83,共15页

作为一种信用衍生产品,信用风险缓释凭证应当具有降低债务融资成本的功能。在不完全债务合约情形下,信用风险缓释凭证可以通过加强债权人的谈判地位、约束债务人的机会主义行为等降低债务融资成本。将中国重启发行信用风险缓释凭证作为... 作为一种信用衍生产品,信用风险缓释凭证应当具有降低债务融资成本的功能。在不完全债务合约情形下,信用风险缓释凭证可以通过加强债权人的谈判地位、约束债务人的机会主义行为等降低债务融资成本。将中国重启发行信用风险缓释凭证作为准自然实验,利用2018年1月—2019年11月的银行间债券市场数据,采用固定效应模型、双重差分法、平行趋势检验、动态效应分析和安慰剂检验等方法分析信用风险缓释凭证对民营企业债券融资成本的影响,结果表明:信用风险缓释凭证的创设发行,能够显著降低民营企业标的债券的信用利差和发行利率,且股东议价能力越强、清算成本越大,其融资成本下降效应越明显。进一步的研究发现,在短期融资券市场存在由所有制差异引发的结构分化现象,信用风险缓释凭证的重启发行一定程度上减小了民营企业同国有控股企业之间的债券融资成本"剪刀差",实现了对优质民营企业的定向支持。因此,应进一步发掘信用风险缓释凭证的结构化定向调节潜力,并加强对创设发行机构的监管约束,在有效降低债务融资成本的同时避免风险聚集。 展开更多

关键词 信用风险缓释凭证 债券融资成本 民营企业 信用利差 发行利率 股东议价能力 清算成本

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分析师公司预测信息与企业债券融资成本——基于我国上市公司数据的研究 被引量：4

9

作者 钱乐乐 《海南大学学报（人文社会科学版）》 CSSCI 2017年第3期65-71,共7页

选取2008—2015年A股上市公司数据作为研究样本,从信息角度研究分析师公司预测信息含量及其构成的公开信息与私有信息对上市公司债券融资成本的影响。研究发现分析师公司预测信息含量能够显著降低企业的债券融资成本,这一影响源于分析... 选取2008—2015年A股上市公司数据作为研究样本,从信息角度研究分析师公司预测信息含量及其构成的公开信息与私有信息对上市公司债券融资成本的影响。研究发现分析师公司预测信息含量能够显著降低企业的债券融资成本,这一影响源于分析师预测所含的私有信息作用,而分析师公司预测所含公开信息则对企业债券融资成本没有显著影响。研究结果表明我国分析师公司预测信息对上市公司融资成本具有积极的作用,分析师公司预测信息的增加能够有效改善公司的融资条件。 展开更多

关键词 分析师公司预测 信息含量 公开信息 私有信息 债券融资成本

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高管权力对债券融资成本的影响研究 被引量：3

10

作者 俞静 徐小清 《南京审计大学学报》 CSSCI 北大核心 2019年第5期84-93,共10页

基于我国债券市场数据,研究高管权力强度与权力维度对公司债券融资成本的影响,并进一步探讨产权性质与市场化进程对两者关系的调节作用。实证结果表明:(1)随着高管权力的增强,债券融资成本会随之增加,其中组织权力、所有权权力与债券融... 基于我国债券市场数据,研究高管权力强度与权力维度对公司债券融资成本的影响,并进一步探讨产权性质与市场化进程对两者关系的调节作用。实证结果表明:(1)随着高管权力的增强,债券融资成本会随之增加,其中组织权力、所有权权力与债券融资成本显著正相关,个人能力权力与债券融资成本负相关但不显著。(2)相比于非国有企业,国有企业中高管权力与债券融资成本的正相关关系更加显著。(3)在市场化程度越低的地区,高管权力与债券融资成本的正相关关系越显著。 展开更多

关键词 高管权力 公司债券 信用利差 产权性质 市场化进程 债券融资成本 国有企业

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企业风险承担水平、现金股利与债券融资成本 被引量：4

11

作者 艾珺 《财会通讯》 北大核心 2020年第10期39-42,66,共5页

本文以2012—2017年沪深A股中进行债券融资的民营上市企业为研究对象,对现金股利和风险承担水平对企业债券融资成本的影响与作用机理进行实证分析,结果表明:实施现金股利支付政策能显著降低债券融资成本,现金股利比重越高对债权融资成... 本文以2012—2017年沪深A股中进行债券融资的民营上市企业为研究对象,对现金股利和风险承担水平对企业债券融资成本的影响与作用机理进行实证分析,结果表明:实施现金股利支付政策能显著降低债券融资成本,现金股利比重越高对债权融资成本的抑制作用更为显著;风险承担水平不仅能直接抑制企业的债券融资成本,还对现金股利与债券融资成本之间的相关性产生了增强作用,即风险承担水平在现金股利和债券融资成本关系中产生积极的正向调节效应。 展开更多

关键词 现金股利 股利政策选择 债券融资成本 风险承担水平

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信用评级与企业债券融资成本相关性研究 被引量：1

12

作者 陈昆 张杨 +1 位作者 王质萱 訾盛杰 《牡丹江师范学院学报（社会科学版）》 2022年第2期10-18,共9页

以2016-2020年沪深公开发行的企业债作为研究样本,通过实证分析研究债券信用评级与企业融资成本的相关性,得出以下结论:债券信用评级与企业融资成本有较强的负相关关系,即债券信用评级越高,企业在发行债券时需要付出的成本越低。

关键词 信用评级 债券融资成本 财务指标 债券特征

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公司治理对债券融资成本的影响——基于公司债和中期票据的实证检验 被引量：2

13

作者 刘红霞 李卓松 《财务与金融》 2016年第6期28-37,共10页

论文以2007-2016年发行公司债和中期票据的我国上市公司为样本,从公司治理绩效和治理机制两个方面检验了公司治理对债券融资成本的影响。结果表明,公司治理绩效越高,债券融资成本越低;董事会治理、经理层治理与控股股东治理对公司债和... 论文以2007-2016年发行公司债和中期票据的我国上市公司为样本,从公司治理绩效和治理机制两个方面检验了公司治理对债券融资成本的影响。结果表明,公司治理绩效越高,债券融资成本越低;董事会治理、经理层治理与控股股东治理对公司债和中期票据的融资成本都有显著影响。文章进一步地检验了2015年1月《公司债券发行与交易管理办法》修订前后公司治理绩效和治理机制对债券融资成本的影响。研究发现,2015年债券市场发展之后,公司治理对债券融资成本的影响更加显著。 展开更多

关键词 公司治理绩效 公司治理机制 债券融资成本

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审计报告改革下的增量风险信息与债券融资成本

14

作者 涂建明 田树铭 朱渊媛 《金融与经济》 北大核心 2023年第8期3-16,共14页

基于2017—2021年中国沪深A股上市企业发行债券的数据,检验了新审计报告是否通过关键审计事项的数量传递了累积的重要风险信息和新增风险信息,及其在企业债券票面利率上的显著反应。研究发现,发债企业审计报告披露的关键审计事项越多,... 基于2017—2021年中国沪深A股上市企业发行债券的数据,检验了新审计报告是否通过关键审计事项的数量传递了累积的重要风险信息和新增风险信息,及其在企业债券票面利率上的显著反应。研究发现,发债企业审计报告披露的关键审计事项越多,新发债券的票面利率就越高;新审计报告具有明显的增量风险信息时,企业新发债券的票面利率就越高,且这一风险报酬补偿效应对于融资约束较强的企业以及无增信机制的发债企业更为典型。中国审计报告改革在债券一级市场上具有明显的增量信息效应,新审计报告所披露的关键审计事项具有显著的增量风险信息,会带来相应债券票面利率的风险报酬补偿。 展开更多

关键词 债券市场 审计报告 关键审计事项 债券融资成本 票面利率

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股票投资者情绪对债券融资成本的影响效应

15

作者 任洁 《生产力研究》 2013年第12期31-32,3,共3页

文章基于理论分析提出关于股票投资者情绪对债券融资成本影响的假设,并对这些假设进行实证检验。结果表明,股票投资者情绪越高,则债券融资成本越低;且于国有程度高、信用等级高或者盈利水准高的企业而言,这种影响更为明显;但这种影响也... 文章基于理论分析提出关于股票投资者情绪对债券融资成本影响的假设,并对这些假设进行实证检验。结果表明,股票投资者情绪越高,则债券融资成本越低;且于国有程度高、信用等级高或者盈利水准高的企业而言,这种影响更为明显;但这种影响也受到债券类型的制约,一般投资者情绪只对有股权选择债券的成本有较显著的负面影响。 展开更多

关键词 股票投资者情绪 债券融资成本

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公司治理、债券信用评级与债券融资成本 被引量：7

16

作者 李新 《财会通讯（下）》 北大核心 2016年第2期92-95,共4页

本文以我国2007-2014年间发行的公司债为样本,分析了公司治理、债券信用评级与债券融资成本的关系。研究发现:债券信用评级与债券融资成本存在显著负相关性,并且,这一关系在公司治理状况较好的公司得到加强。这说明债券信用评级在一定... 本文以我国2007-2014年间发行的公司债为样本,分析了公司治理、债券信用评级与债券融资成本的关系。研究发现:债券信用评级与债券融资成本存在显著负相关性,并且,这一关系在公司治理状况较好的公司得到加强。这说明债券信用评级在一定程度上已得到债券市场的认同,公司治理对于预防债券信用风险与减少债券市场信息不对称具有现实意义。 展开更多

关键词 公司治理 债券信用评级 债券融资成本

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信用评级对债券融资成本的影响 被引量：5

17

作者 张婷 《浙江金融》 2015年第4期48-53,共6页

信用评级不仅能为投资者提供风险信息,对企业来说也具有一定的信息含量。本文利用2011-2013年发行的企业债与公司债数据,用实证的方法研究信用评级对债券融资成本的影响,揭示出信用评级内在的信息含量。研究发现,债券信用评级对债券融... 信用评级不仅能为投资者提供风险信息,对企业来说也具有一定的信息含量。本文利用2011-2013年发行的企业债与公司债数据,用实证的方法研究信用评级对债券融资成本的影响,揭示出信用评级内在的信息含量。研究发现,债券信用评级对债券融资成本具有显著的解释力,债券融资成本随着信用评级的上升而下降,债券特征对债券融资成本的影响力要显著大于企业财务特征,企业财务信息并不能直接影响债券融资成本。 展开更多

关键词 信用评级 债券融资成本 债券利差

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信用评级对债券融资成本的影响 被引量：2

18

作者 刘航 刘胜题 《科技和产业》 2021年第12期41-46,共6页

对2014—2018年在上海证券交易所发行的公司债券进行实证分析。研究表明:国内信用评级在债券市场上是具有信息含量的,即信用评级能够在发债企业和债券投资人之间传递出具有参考价值的信息,从而减少债券市场上的信息不对称;信用评级较高... 对2014—2018年在上海证券交易所发行的公司债券进行实证分析。研究表明:国内信用评级在债券市场上是具有信息含量的,即信用评级能够在发债企业和债券投资人之间传递出具有参考价值的信息,从而减少债券市场上的信息不对称;信用评级较高的企业比评级较低的企业的债券融资成本低,同时债券的评级也会影响债券的成本,即评级越高,债券的成本越低。 展开更多

关键词 债券评级 主体评级 评级机构 债券融资成本

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系族集团、集团内部结构与债券融资成本 被引量：6

19

作者 徐悦 马新啸 +1 位作者 丁朝飞 蔡贵龙 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2020年第1期62-70,共9页

本文以2007~2016年553家上市公司发行的997只公司债券为研究对象,探讨系族集团及其内部结构特征对企业债券融资成本的影响。文章发现:相较于独立的上市公司,集团上市公司的债券融资成本更低,且这一关系随着外部市场化水平的提高而减弱;... 本文以2007~2016年553家上市公司发行的997只公司债券为研究对象,探讨系族集团及其内部结构特征对企业债券融资成本的影响。文章发现:相较于独立的上市公司,集团上市公司的债券融资成本更低,且这一关系随着外部市场化水平的提高而减弱;进一步地,集团内部结构特征对企业债券融资成本具有重要影响:当集团最终控制人的相对持股比例越高、发债公司在集团金字塔结构中的层级越高、集团中上市公司数量越多以及集团涉足金融行业时,集团成员上市公司的债券融资成本更低。本文基于系族集团的视角考察企业债券的融资成本,既丰富了企业集团的相关文献,又对监管层维护债券市场稳定和深化金融体制改革具有一定的参考意义。 展开更多

关键词 系族集团 集团内部结构 债券融资成本 金字塔结构

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不同发审机制下的承销商声誉与债券融资成本 被引量：5

20

作者 朱玉杰 张上冉 《经济学报》 CSSCI 2021年第1期109-128,共20页

全面推行、分步实施注册制是我国资本市场深化改革的重要一环。在以信息披露为核心的注册制中,承销商对净化资产市场环境、维护资本市场秩序具有重要作用。2008年,银行间债券市场推出采用注册制发行的非金融企业债务融资工具,经过10余... 全面推行、分步实施注册制是我国资本市场深化改革的重要一环。在以信息披露为核心的注册制中,承销商对净化资产市场环境、维护资本市场秩序具有重要作用。2008年,银行间债券市场推出采用注册制发行的非金融企业债务融资工具,经过10余年发展,已成为我国最重要的直接融资工具之一。与此同时,我国交易所债券市场一直采用审批制发行债券。基于我国债券双市场格局,本文对不同发审机制下承销商的作用展开研究。研究发现,高声誉的承销商能够降低债券融资成本,但在债券市场存在"刚性兑付",市场化程度不足时,承销商的声誉对债券融资成本并不具有显著的影响。此外,在注册制下,承销商的内部治理水平能够显著提高其履职能力,但在核准制下,承销商的内部治理水平并未得到市场认可。 展开更多

关键词 注册制 承销商 债券融资成本

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