结构性货币政策的减污降碳效应研究--兼论MLF担保品扩容的结构性效应

1

作者 闫禹彤 史桂芬 薛佳欣 《现代金融研究》 北大核心 2025年第2期61-71,共11页

本文以PSM-DID模型分析2018年6月中期借贷便利(MLF)合格担保品扩容对企业污染排放的影响。实证结果验证了MLF担保品扩容的减排效果。该政策影响企业污染排放的机制在于:一是降低企业融资成本并增加长期资金供给;二是提升企业环境信息披... 本文以PSM-DID模型分析2018年6月中期借贷便利(MLF)合格担保品扩容对企业污染排放的影响。实证结果验证了MLF担保品扩容的减排效果。该政策影响企业污染排放的机制在于:一是降低企业融资成本并增加长期资金供给;二是提升企业环境信息披露质量、降低绿色项目的信息不对称风险;三是分担绿色创新活动的成本和风险、助力绿色金融机制建设。异质性分析表明,产权性质、企业生命周期和地区经济增长压力会对MLF作用效果产生影响;企业股权融资与担保品政策存在替代关系,绿色财政支出也影响了MLF政策的作用效果。 展开更多

关键词 中期借贷便利 担保品扩容 企业排污 约束激励机制

原文传递

新型货币政策的担保品扩容对高碳企业融资约束的影响——基于绿色信贷纳入MLF担保品的准自然实验

2

作者 刘雨 张涛 《湖北师范大学学报（哲学社会科学版）》 2024年第3期37-48,共12页

以2018年6月我国央行接受绿色信贷作为MLF合格担保品的新型货币政策作为准自然实验,选取2015-2020年间A股上市企业作为研究样本,运用双重差分倾向得分匹配模型研究我国绿色信贷担保品扩容政策对高碳排放企业的影响效应,以及八大重点行... 以2018年6月我国央行接受绿色信贷作为MLF合格担保品的新型货币政策作为准自然实验,选取2015-2020年间A股上市企业作为研究样本,运用双重差分倾向得分匹配模型研究我国绿色信贷担保品扩容政策对高碳排放企业的影响效应,以及八大重点行业的异质性效果,研究发现:第一,在央行将绿色信贷作为担保品后,高碳排放企业相对于非高碳排放企业的信贷可得性显著下降,政策信号对企业节能减排有正向激励作用;第二,此次新型的结构性货币政策对不同产权性质的企业的影响具有异质性,国有企业的融资成本显著降低;第三,从行业异质性角度看,此项政策对八大重点行业的影响有着明显差异,钢铁和有色金属行业的信贷可得性、融资成本均显著下降,而石化和化工行业的融资成本显著上升,其他四个行业暂时未发现显著性的影响。基于以上实证结果,本文认为央行应加强新型货币政策的定向调控功能,继续控制绿色信贷门槛,稳定信贷市场;同时根据企业的产权性质调整其使用频率、依据不同行业的异质性不断优化绿色金融产品,制定完善的差别信贷标准和差异化考核指标,采取差异化的定价有效地引导资金流向更加环保的行业或者绿色转型的企业,进而达到经济增长与环境保护的可持续发展。 展开更多

关键词 担保品扩容政策 绿色信贷 融资约束 信贷可得性 双重差分倾向得分匹配

在线阅读 下载PDF 职称材料

货币政策担保品扩容促进了重污染企业技术创新吗——基于绿色信贷资产纳入MLF担保品的准自然实验

3

作者 孟昊 肖雄 《经济研究参考》 2022年第3期117-129,共13页

本文将2018年绿色信贷资产纳入中期借贷便利担保品视为准自然实验,运用得分匹配双重差分法验证政策实施对沪、深两市A股上市的重污染企业技术创新的影响。结果表明:担保品扩容对重污染企业的非发明创新有明显促进作用,且对金融欠发达地... 本文将2018年绿色信贷资产纳入中期借贷便利担保品视为准自然实验,运用得分匹配双重差分法验证政策实施对沪、深两市A股上市的重污染企业技术创新的影响。结果表明:担保品扩容对重污染企业的非发明创新有明显促进作用,且对金融欠发达地区、融资约束低和社会责任强的国有重污染企业的创新效应更明显。基于以上结果,本文认为央行应综合运用担保品框架,加强其结构调整功能。 展开更多

关键词 绿色信贷 货币政策担保品扩容 重污染企业 技术创新

在线阅读 下载PDF 职称材料

央行担保品扩容对重污染企业转型升级的影响机理研究 被引量：1

4

作者 李静萍 栗文 《经济体制改革》 CSSCI 北大核心 2024年第2期130-137,共8页

央行担保品扩容作为支持金融直达实体经济的重要举措之一,其微观政策效果受到广泛关注。以2018年6月中国央行将绿色资产纳入合格担保品范围为准自然实验,选取2013~2021年沪深A股上市公司样本,运用PSM-DID模型检验央行担保品扩容对重污... 央行担保品扩容作为支持金融直达实体经济的重要举措之一,其微观政策效果受到广泛关注。以2018年6月中国央行将绿色资产纳入合格担保品范围为准自然实验,选取2013~2021年沪深A股上市公司样本,运用PSM-DID模型检验央行担保品扩容对重污染企业转型升级的影响,并重点考察其影响机理。研究表明:央行担保品扩容显著推动了重污染企业转型升级;产权异质性分析表明,相较于非国有重污染企业,国有重污染企业转型升级的提升效果更大;影响机制分析表明,央行担保品扩容可通过对技术创新的“倒逼”效应和融资成本的“激励”效应,推动重污染企业转型升级。因此,应进一步完善央行担保品框架,加强对非国有重污染企业转型升级的引导作用,疏通技术创新和融资成本的传导渠道,推动新型货币政策工具更加精准有力。 展开更多

关键词 央行担保品扩容 重污染企业 转型升级 技术创新 融资成本

原文传递

中期借贷便利担保品扩容政策的绿色转型效应研究

5

作者 孙少岩 高杨 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2024年第12期68-82,共15页

结构性货币政策如何差异化影响绿色投资和环保投资从而发挥绿色转型作用,是值得深入研究的重要问题。以中期借贷便利担保品范围扩大事件为准自然实验,采用双重差分(DID)模型以及基于松弛变量的数据包络分析和截尾回归(SBM-DEA-Tobit)模... 结构性货币政策如何差异化影响绿色投资和环保投资从而发挥绿色转型作用,是值得深入研究的重要问题。以中期借贷便利担保品范围扩大事件为准自然实验,采用双重差分(DID)模型以及基于松弛变量的数据包络分析和截尾回归(SBM-DEA-Tobit)模型研究结构性货币政策对企业绿色投资决策结构的影响,并对比分析绿色投资和环保投资对经济绩效及环境绩效影响的差异。结果表明,扩容政策能够促进企业绿色投资,减少企业环保投资,优化了企业绿色投资结构,其影响机制是缓解融资约束和提高管理者乐观预期。产权性质、规模和所在地市场化程度不同的企业受政策的影响具有异质性,环境规制政策的配合和公众环保意识的提升有利于扩容政策发挥作用。环保投资相比绿色投资更能迅速地改善环境绩效,而绿色投资能够在较长期限内同时改善环境绩效和经济绩效。扩容政策通过改变企业绿色投资策略,能够达成环境友好和经济发展的统一,验证了“波特假说”。因此,中国人民银行可以运用结构性货币政策担保品框架引导企业改善绿色投资结构,推动经济高质量发展,助力中小企业绿色发展。 展开更多

关键词 绿色转型 担保品扩容 中期借贷便利 环保投资 绿色投资

原文传递

MLF担保品扩容政策的绿色效应研究——基于绿色债券融资成本视角 被引量：4

6

作者 邓翔 甘淑婷 刘春志 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2023年第10期74-84,共11页

本文选取2016-2020年在银行间市场发行的2662只债券作为样本,运用DID模型和PSM-DID模型考察2018年我国央行将绿色债券纳入合格担保品范围的政策对绿色债券融资成本的影响,从担保措施和第三方绿色评估认证两个方面检验增信行为的调节机... 本文选取2016-2020年在银行间市场发行的2662只债券作为样本,运用DID模型和PSM-DID模型考察2018年我国央行将绿色债券纳入合格担保品范围的政策对绿色债券融资成本的影响,从担保措施和第三方绿色评估认证两个方面检验增信行为的调节机制。研究结果表明:MLF担保品扩容政策显著降低了基础设施绿色升级、清洁能源产业和节能环保产业的绿色债券融资成本,清洁生产产业绿色债券融资成本无显著变化。该政策下,担保措施无法降低绿色债券融资成本,第三方绿色评估认证提高了绿色债券融资成本。我国央行应加强监管,确保绿色债券增信行为的有效性,引导绿色债券资金投向绿色创新项目,助力企业绿色转型提质增效和经济高质量发展。 展开更多

关键词 担保品扩容 绿色债券 融资成本 重污染企业 增信行为

原文传递

货币政策和小微企业“融资难”——基于央行担保品渠道的实证

7

作者 欧阳志刚 李伟 《江西师范大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2024年第5期64-79,共16页

为缓解小微企业融资难,央行对中期借贷便利(MLF)担保品进行了扩容。利用MLF担保品扩容这一准自然实验,收集并匹配了银行间债券市场和新三板市场的小微企业数据,使用双重机器学习方法扩展现有三重差分模型,研究MLF担保品扩容对缓解小微... 为缓解小微企业融资难,央行对中期借贷便利(MLF)担保品进行了扩容。利用MLF担保品扩容这一准自然实验,收集并匹配了银行间债券市场和新三板市场的小微企业数据,使用双重机器学习方法扩展现有三重差分模型,研究MLF担保品扩容对缓解小微企业融资难的效果。研究发现,央行对MLF担保品扩容显著缓解了符合条件的小微企业融资难问题,提高了小微企业信贷的可获得性;MLF担保品扩容对高科技型企业的效果优于非高科技型企业。 展开更多

关键词 MLF担保品扩容 小微企业 贷款可获得性 双重机器学习 DDD模型

在线阅读 下载PDF 职称材料

融资成本降低对企业创新的影响研究--基于央行担保品框架扩容的视角

8

作者 黄浩彬 《黑龙江金融》 2024年第1期82-88,共7页

基于担保品的政策是近年来货币政策工具框架的重要变化之一,它对合格抵押品范围内相关企业的创新活动产生重要影响,在稳定实体经济方面发挥着日渐重要的作用。本文通过匹配2006—2017年(1)A股上市企业发行的中长期债券及企业专利数据进... 基于担保品的政策是近年来货币政策工具框架的重要变化之一,它对合格抵押品范围内相关企业的创新活动产生重要影响,在稳定实体经济方面发挥着日渐重要的作用。本文通过匹配2006—2017年(1)A股上市企业发行的中长期债券及企业专利数据进行实证研究,通过双重差分方法分析在央行担保品框架下,融资成本的降低对企业创新的影响。研究发现:第一,央行担保品框架的扩容,通过降低企业融资成本的作用促进了企业的创新;第二,央行担保品框架扩容对促进小规模企业、国企及东部地区企业进行创新的作用更强。本文丰富了央行担保品框架扩容下企业进行创新性活动的相关文献,对促进进一步完善央行担保品政策框架有一定的启示意义。 展开更多

关键词 央行担保品框架扩容 融资成本 企业创新

在线阅读 下载PDF 职称材料

央行担保品扩容政策的绿色效应研究——锦上添花还是雪中送炭?

9

作者 严春晓 张谨学 朱迪星 《金融发展评论》 2023年第7期1-16,共16页

本文运用双重差分模型,分别从企业的直接融资、间接融资以及企业的自身发展三个角度考察我国央行2018年6月发布的担保品扩容政策的效果——究竟是对那些在绿色发展方面已有较好基础的企业的“锦上添花”,还是对那些在绿色发展方面表现... 本文运用双重差分模型,分别从企业的直接融资、间接融资以及企业的自身发展三个角度考察我国央行2018年6月发布的担保品扩容政策的效果——究竟是对那些在绿色发展方面已有较好基础的企业的“锦上添花”,还是对那些在绿色发展方面表现未达预期的企业的“雪中送炭”。研究结果发现:从总体上看,该政策在三个方面的主要表现为“锦上添花”效应。第一,担保品扩容政策显著降低了高信用评级债券的利差;第二,担保品扩容政策对于商业银行的影响存在异质性,其中绿色水平位于中上游的商业银行在面对该政策时显著增加了其对绿色企业的放贷规模;第三,相比于低绿色水平企业,担保品扩容政策显著提高了高绿色水平企业融资可得性,降低了融资成本,提高了绿色绩效,但是对于企业的研发创新影响并无显著差异。 展开更多

关键词 央行担保品扩容 差异化影响 绿色资金供给 绿色资金需求

原文传递

货币政策创新担保品框架具有结构性调控效应吗——基于PSM-DID的经验证据

10

作者 朱新蓉 刘银双 《武汉金融》 北大核心 2022年第6期13-20,共8页

本文以2018年6月我国央行扩大MLF担保品范围的事件为准自然实验,采用PSM-DID探讨了担保品扩容政策对定向企业信贷融资的影响,并进一步检验了MLF、SLF、PSL等结构性货币政策工具的中介效应以及企业生命周期、市场势力对这一影响的调节作... 本文以2018年6月我国央行扩大MLF担保品范围的事件为准自然实验,采用PSM-DID探讨了担保品扩容政策对定向企业信贷融资的影响,并进一步检验了MLF、SLF、PSL等结构性货币政策工具的中介效应以及企业生命周期、市场势力对这一影响的调节作用。实证研究发现,尽管担保品扩容有助于结构性货币政策的操作,但对商业银行信贷融资精准对接行为的激励作用有限,难以引导其对重点企业定向释放流动性。换言之,相对于非成长期或市场势力弱的其他企业,担保品扩容政策以商业银行为传导中介显著挤出了成长期或市场势力强的小微和“三农”企业的信贷融资。由此分析,使得担保品由对风险管理发挥“托底”作用转变为“阀门”机制是关键所在。在体制机制上建立利益共同体,才能真正发挥结构性货币政策的定向投放效应,精准直达重点普惠领域。 展开更多

关键词 担保品扩容 信贷融资可得性 定向企业 商业银行行为

在线阅读 下载PDF 职称材料

央行担保品绿色金融政策如何助力企业绿色转型 被引量：2

11

作者 王遂昆 董晨曦 《金融与经济》 北大核心 2023年第7期3-16,共14页

基于将绿色债券纳入央行中期借贷便利担保品这一准自然实验,探究央行担保品绿色金融政策对企业绿色转型的影响及作用机制。研究结果如下:绿色金融政策实施后,中性企业也会倾向于绿色转型以获取更低成本的金融资源;央行担保品绿色金融政... 基于将绿色债券纳入央行中期借贷便利担保品这一准自然实验,探究央行担保品绿色金融政策对企业绿色转型的影响及作用机制。研究结果如下:绿色金融政策实施后,中性企业也会倾向于绿色转型以获取更低成本的金融资源;央行担保品绿色金融政策将AA级以上绿色信用债券纳为合规担保资产,会释放对绿色创新的激励信号并引导相关企业绿色转型。机制检验发现,央行担保品绿色金融政策降低了相关债券资产的发行利差,使企业融资成本下降并促进了企业绿色转型。进一步研究发现,央行担保品绿色金融政策激励了低风险承担水平的企业绿色创新,对企业绿色转型的影响主要集中在国有企业和高新技术企业中。 展开更多

关键词 绿色金融政策 央行担保品扩容 债券发行利差 绿色转型

在线阅读 下载PDF 职称材料

借贷便利工具、担保品渠道与小微企业贷款——基于双重机器学习的DID研究 被引量：1

12

作者 欧阳志刚 李伟 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2024年第8期28-38,共11页

为支持实体经济发展,缓解小微企业融资难现象,中国人民银行在2018年6月1日扩容了中期借贷便利工具的担保品范围,将优质小微企业贷款纳入中期借贷便利(MLF)担保品框架。本文利用这一准自然实验,将双重机器学习方法引入传统的双重差分模型... 为支持实体经济发展,缓解小微企业融资难现象,中国人民银行在2018年6月1日扩容了中期借贷便利工具的担保品范围,将优质小微企业贷款纳入中期借贷便利(MLF)担保品框架。本文利用这一准自然实验,将双重机器学习方法引入传统的双重差分模型(DID),研究借贷便利工具担保品扩容对小微企业贷款的影响。研究发现,中国人民银行将优质小微企业贷款纳入中期借贷便利(MLF)担保品显著增加了小微企业的贷款可获得性,且主要是缓解信息不对称、降低抵押担保要求实现的。异质性分析表明,东部发达地区的小微企业受到的促进作用大于中西部不发达地区的小微企业,专精特新类的小微企业受到的促进作用大于非专精特新类的小微企业。 展开更多

关键词 担保品扩容 小微企业 贷款可获得性 双重机器学习 DID

原文传递

新型货币政策担保品框架的绿色效应 被引量：72

13

作者 郭晔 房芳 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2021年第1期91-110,共20页

本文以2018年6月我国央行开始接受绿色信贷资产作为MLF合格担保品这一事件为准自然实验,运用双重差分模型分析我国新型货币政策的担保品扩容对绿色信贷企业融资的影响。研究结果表明:第一,将绿色信贷资产纳入央行合格担保品范围增加了... 本文以2018年6月我国央行开始接受绿色信贷资产作为MLF合格担保品这一事件为准自然实验,运用双重差分模型分析我国新型货币政策的担保品扩容对绿色信贷企业融资的影响。研究结果表明:第一,将绿色信贷资产纳入央行合格担保品范围增加了绿色信贷企业的信贷可得性,并降低了绿色信贷企业的信贷成本;第二,企业的异质性分析表明,民营绿色信贷企业在融资可得性方面对政策反应更显著,国有绿色信贷企业在融资成本方面对政策反应更显著;第三,分行业的扩展性检验表明,央行合格担保品扩容政策对于环保行业的绿色信贷企业主要通过提高融资可得性发挥作用,而对于重污染行业的绿色信贷企业则主要作用于其信贷融资成本。基于以上实证结果,本文认为央行担保品扩容具有绿色效应,可综合运用央行担保品框架和借贷便利类货币政策工具,加强我国新型货币政策的定向调控功能。 展开更多

关键词 央行担保品扩容 绿色信贷 信贷可得性 信贷成本

原文传递