中小型科技企业供应链融资研究--基于河南省科技型中小企业上市公司现金-现金流敏感性实证研究

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作者 王雪然 《知识经济》 2024年第15期80-82,110,共4页

科技型中小企业对于推动区域经济创新发展具有天然的优势,但是其轻资产、高风险的特征导致其难以通过实物等资产获得融资,加之企业财务管理和信用信息透明度问题,科技型中小企业的融资问题尤其突出。文章参照现金-现金流敏感性模型,调... 科技型中小企业对于推动区域经济创新发展具有天然的优势,但是其轻资产、高风险的特征导致其难以通过实物等资产获得融资,加之企业财务管理和信用信息透明度问题,科技型中小企业的融资问题尤其突出。文章参照现金-现金流敏感性模型,调查分析河南省内43家上市科技型中小企业的供应链融资约束情况,并对所得到的数据进行整理以及实证分析,得到如下研究结论:河南省内的科技型中小型企业不同程度地面临融资约束,而借助于供应链金融的方法,可以有效地缓解这一问题。 展开更多

关键词 供应链金融 融资约束 现金-现金流敏感性模型

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银行垄断势力、融资约束与现金-现金流敏感性 被引量：5

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作者 薛丽达 王敬勇 张菊香 《财会通讯（下）》 北大核心 2019年第10期115-119,共5页

当前我国企业面临的一个重要问题是融资约束,银行贷款是企业间接融资最主要的渠道,而我国银行业市场结构高度集中是困扰我国企业融资的重要原因。本文利用勒纳指数计算出银行垄断势力的大小,并利用现金-现金流敏感性模型进行实证研究,... 当前我国企业面临的一个重要问题是融资约束,银行贷款是企业间接融资最主要的渠道,而我国银行业市场结构高度集中是困扰我国企业融资的重要原因。本文利用勒纳指数计算出银行垄断势力的大小,并利用现金-现金流敏感性模型进行实证研究,探究银行垄断势力对企业融资约束的影响,结果表明我国企业存在明显的融资约束,银行垄断势力的存在会进一步加强企业融资约束,其中,中小企业受到的影响更为严重。 展开更多

关键词 银行垄断势力 勒纳指数 融资约束 现金-现金流敏感性

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债务水平、融资约束与现金-现金流敏感性——基于高新技术上市公司的实证 被引量：5

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作者 郭景先 《财会通讯（中）》 北大核心 2015年第6期37-39,共3页

本文以我国高新技术上市公司2008~2012年数据为研究样本,应用现金-现金流敏感性检验融资约束模型,对债务水平、融资约束与现金-现金流敏感性之间的关系进行实证研究。研究发现,我国高新技术企业普遍存在融资约束问题;相对于规模较大的企... 本文以我国高新技术上市公司2008~2012年数据为研究样本,应用现金-现金流敏感性检验融资约束模型,对债务水平、融资约束与现金-现金流敏感性之间的关系进行实证研究。研究发现,我国高新技术企业普遍存在融资约束问题;相对于规模较大的企业,小规模企业的融资约束更加严重;低负债组的高新技术企业比高负债组企业的融资约束严重。 展开更多

关键词 现金-现金流敏感性 融资约束 负债 资产结构

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关系型贷款能缓解中小企业融资约束吗?——基于现金-现金流敏感性模型 被引量：4

4

作者 廖国民 黄和婷 《宜春学院学报》 2017年第8期45-50,70,共7页

运用中小企业板上市公司2011-2015年度的财务数据和银企借贷数据,首次引入现金-现金流敏感性模型,并多维度衡量银企关系,将银企关系长度(银企关系持续最长年限和公司成立年限的比值)、关系规模(企业建立合作关系的银行数量)和关系深度(... 运用中小企业板上市公司2011-2015年度的财务数据和银企借贷数据,首次引入现金-现金流敏感性模型,并多维度衡量银企关系,将银企关系长度(银企关系持续最长年限和公司成立年限的比值)、关系规模(企业建立合作关系的银行数量)和关系深度(高管金融从业背景)三个指标纳入到模型中,实证分析关系型贷款是否有效缓解中小企业融资约束。结果表明:一定范围内,关系银行数量越多和有金融从业背景的高管企业,融资约束得到缓解;而银企关系持续时间越长,关系银行反而对企业形成套牢效应,加剧企业融资约束。 展开更多

关键词 融资约束 现金-现金流敏感性模型 银企关系长度 关系银行数量 高管金融从业背景

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金融发展、产权性质与融资歧视--基于中国上市公司现金-现金流敏感性的实证研究 被引量：1

5

作者 于欢 缪春燕 狄艾斌 《江苏理工学院学报》 2021年第3期50-57,共8页

通过使用现金-现金流敏感性为工具,研究我国民营企业面临的融资歧视问题,以克服以往研究中使用负债率差异受到的“自主选择”问题困扰。结果显示:民营企业的现金-现金流敏感性系数显著为正,而国有企业没有表现出显著的现金-现金流敏感性... 通过使用现金-现金流敏感性为工具,研究我国民营企业面临的融资歧视问题,以克服以往研究中使用负债率差异受到的“自主选择”问题困扰。结果显示:民营企业的现金-现金流敏感性系数显著为正,而国有企业没有表现出显著的现金-现金流敏感性,证实了民营企业融资歧视的存在;将融资歧视放在金融发展的制度变迁过程中进行考察,发现伴随着金融发展水平的提高,民营企业的融资歧视得到有效缓解,表现为现金-现金流敏感性的显著下降。结论说明融资歧视可能是我国经济转型过程中的阶段性存在。 展开更多

关键词 融资歧视 现金-现金流敏感性 金融发展

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回归A股缓解了企业融资约束吗?——基于现金-现金流敏感性的分析 被引量：14

6

作者 刘星 田梦可 张超 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2016年第11期40-54,共15页

本文以"先境外上市、后回归A股"这一独特的交叉上市路径为动态研究视角,通过逐步构造三个扩展的现金-现金流敏感性模型,研究上市公司从发达市场回归新兴市场所存在的融资约束缓解效应。基于H股和A股两个市场的配对数据发现:... 本文以"先境外上市、后回归A股"这一独特的交叉上市路径为动态研究视角,通过逐步构造三个扩展的现金-现金流敏感性模型,研究上市公司从发达市场回归新兴市场所存在的融资约束缓解效应。基于H股和A股两个市场的配对数据发现:公司从H股回归A股后,无论是较仅在H股上市的公司、还是较自身回归以前,其现金-现金流敏感性都有所降低;但是与仅在A股上市的公司相比,其现金-现金流敏感性偏高。在考虑模型构建与样本配对等问题后,依然得到一致的结果。我们认为,回归A股在一定程度上缓解了企业融资约束,这不仅为中国公司在境外上市背景下的财务政策选择以及"沪港通"背景下内地市场的制度建设提供了有益的借鉴,也为进一步检验交叉上市路径下的融资约束假说提供了有力的证据。 展开更多

关键词 回归A股 交叉上市 融资约束 现金-现金流敏感性

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现金-现金流敏感性:融资约束还是收入不确定? 被引量：24

7

作者 李春霞 田利辉 张伟 《经济评论》 CSSCI 北大核心 2014年第2期115-126,共12页

Almeida等(2004)、Riddick和Whited(2009)指出信息不对称和收入不确定性会影响到公司的现金-现金流敏感性。本文采集了1998-2011年沪深A股上市公司的微观数据,采用广义矩估计等方法,检验了信息不对称和收入不确定性理论对中国上市公司... Almeida等(2004)、Riddick和Whited(2009)指出信息不对称和收入不确定性会影响到公司的现金-现金流敏感性。本文采集了1998-2011年沪深A股上市公司的微观数据,采用广义矩估计等方法,检验了信息不对称和收入不确定性理论对中国上市公司现金持有变化和现金流之间关系的影响。实证结果显示,融资约束公司现金-现金流敏感性是正的,而非融资约束公司的这一敏感性为负。本文进一步建立的动因检测模型显示,在融资约束公司中,现金流波动增加了上市公司现金持有的动机,降低了投资支出;而在非融资约束公司中,现金流波动增加了投资支出,但对现金持有影响不明显。这一结果说明融资约束公司的正现金-现金流敏感性由信息不对称所致,非融资约束公司的负现金-现金流敏感性由收入不确定性所致。 展开更多

关键词 融资约束 信息不对称 收入不确定 现金-现金流敏感性

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增值税留抵退税能够缓解企业融资约束吗--基于现金-现金流敏感性的实证证据 被引量：24

8

作者 岳树民 肖春明 《财贸经济》 CSSCI 北大核心 2023年第1期51-67,共17页

为盘活企业增值税留抵税额造成的沉淀资金,2018年国家开始实施有条件的留抵退税。本文利用沪深A股上市公司年度财务数据,以增值税留抵退税为准自然实验,运用扩展的现金-现金流敏感性模型,实证检验了增值税留抵退税对企业融资约束的影响... 为盘活企业增值税留抵税额造成的沉淀资金,2018年国家开始实施有条件的留抵退税。本文利用沪深A股上市公司年度财务数据,以增值税留抵退税为准自然实验,运用扩展的现金-现金流敏感性模型,实证检验了增值税留抵退税对企业融资约束的影响效应及作用机制。研究发现,增值税留抵退税可以显著降低样本企业的现金-现金流敏感性,即留抵退税可以有效缓解企业融资约束。机制分析显示,增值税留抵退税主要通过增加企业内源融资、短期负债、商业信用等渠道促进了企业融资约束的缓解,且留抵退税对不同类型企业的融资约束缓解效应存在显著的异质性。此外,留抵退税在同时促进内源融资和短期债务融资增加的情况下,由于内源融资的增长幅度大于债务融资的增长幅度,使企业财务风险降低。本文实证结果为政府部门推行减税降费、实施税收优惠政策激活企业活力等提供了一定的实证依据。 展开更多

关键词 增值税 留抵退税 融资约束 现金-现金流敏感性

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财务重述、金融发展与融资约束——基于现金-现金流敏感性的分析 被引量：4

9

作者 韩少真 李辽宁 潘颖 《投资研究》 2015年第11期64-78,共15页

本文考察不同金融发展环境下财务重述对融资约束的影响,研究发现:财务重述产生了消极的经济后果,财务重述公司比对照组公司面临更高的融资约束;金融发展程度较高地区,公司整体面临较低的融资约束,但财务重述公司比对照组公司面临显著更... 本文考察不同金融发展环境下财务重述对融资约束的影响,研究发现:财务重述产生了消极的经济后果,财务重述公司比对照组公司面临更高的融资约束;金融发展程度较高地区,公司整体面临较低的融资约束,但财务重述公司比对照组公司面临显著更高的融资约束;金融发展程度较低地区,公司整体面临较高的融资约束,但财务重述公司与对照组公司的融资约束不存在显著差异。研究表明金融发展能够强化财务重述的经济后果,提高资源配置效率。 展开更多

关键词 财务重述 金融发展 融资约束 现金-现金流敏感性

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环境信息披露视阈下的企业融资约束:基于现金—现金流敏感性模型 被引量：4

10

作者 杨雪 《金融发展研究》 北大核心 2016年第8期79-82,共4页

本文探究了企业环境信息披露程度对公司融资约束的影响。研究发现,我国上市公司普遍存在融资约束问题,而企业披露环境信息可以降低企业的融资约束,且企业环境信息披露质量越高,对于企业融资约束的缓解作用越明显。因此,存在融资约束的... 本文探究了企业环境信息披露程度对公司融资约束的影响。研究发现,我国上市公司普遍存在融资约束问题,而企业披露环境信息可以降低企业的融资约束,且企业环境信息披露质量越高,对于企业融资约束的缓解作用越明显。因此,存在融资约束的企业应通过充分披露企业的相关信息,降低与市场的信息不对称程度,缓解自身的融资约束问题。 展开更多

关键词 环境信息披露 融资约束 现金-现金流敏感性模型

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“营改增”对现金—现金流敏感性的影响——基于分层线性模型(HLM)的检验 被引量：4

11

作者 乔睿蕾 陈良华 《华东经济管理》 CSSCI 北大核心 2016年第12期163-169,共7页

"营改增"是我国近年来财税体制改革的重要组成部分,其对微观企业的政策效应具有重要意义。由于企业的行为特征与其所处地区的市场环境密切相关,文章运用分层线性模型,将企业嵌入其所处地区的市场环境中,分析"营改增"... "营改增"是我国近年来财税体制改革的重要组成部分,其对微观企业的政策效应具有重要意义。由于企业的行为特征与其所处地区的市场环境密切相关,文章运用分层线性模型,将企业嵌入其所处地区的市场环境中,分析"营改增"对不同地区企业现金-现金流敏感性的政策效应,以此发现"营改增"对我国差异性市场化环境下企业现金持有政策的引导作用。研究表明,"营改增"可以显著降低企业现金-现金流敏感性,且处于不同市场化程度地区的企业受到"营改增"政策的影响程度不同,"营改增"对处于市场化程度较低地区的企业现金-现金流敏感性降低作用更显著。此研究对于宏观部门进一步决策具有一定的指导意义。 展开更多

关键词 营改增 现金-现金流敏感性 市场化程度 分层线性模型

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融资约束、代理冲突与现金—现金流敏感性 被引量：2

12

作者 赵治磊 陈旭东 《财会通讯（下）》 2014年第3期43-45,共3页

本文以2007年至2011年沪深两市A股制造业上市公司为研究样本,对融资约束和代理冲突与公司现金—现金流敏感性的关系进行了实证研究。结果表明,公司外部受到的债务融资约束与现金—现金流敏感性呈现正相关;相对于股权集中组的公司,股权... 本文以2007年至2011年沪深两市A股制造业上市公司为研究样本,对融资约束和代理冲突与公司现金—现金流敏感性的关系进行了实证研究。结果表明,公司外部受到的债务融资约束与现金—现金流敏感性呈现正相关;相对于股权集中组的公司,股权分散组的公司,其现金—现金流敏感性更强;与股权集中度相比,融资约束对现金—现金流敏感性影响更为显著。这表明我国的现金持有行为受到代理理论和融资约束的共同作用,但是融资约束起主导作用。 展开更多

关键词 融资约束 代理冲突 现金-现金流敏感性

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房价、融资约束与企业现金持有行为——基于财务柔性视角 被引量：5

13

作者 黎精明 李欣 《财会月刊》 北大核心 2019年第4期9-15,共7页

采用2011～2016年我国制造业上市公司数据,从财务柔性视角研究融资约束下房价对企业现金持有行为的影响。结果发现:我国制造业上市公司存在较高的融资约束,高融资约束的核心表现是高现金—现金流敏感性,并且民营企业融资约束程度大于国... 采用2011～2016年我国制造业上市公司数据,从财务柔性视角研究融资约束下房价对企业现金持有行为的影响。结果发现:我国制造业上市公司存在较高的融资约束,高融资约束的核心表现是高现金—现金流敏感性,并且民营企业融资约束程度大于国有企业,中小企业融资约束程度大于规模以上企业;房价上涨能够显著降低制造业上市公司的现金—现金流敏感性,从而缓解企业融资约束;存在高融资约束的情景下,企业具有较强的现金—财务柔性敏感性,并且房价作为外生变量会增强这种敏感性。制造企业应根据内外部环境变化及时调整现金柔性储备,使现金效用最大化。 展开更多

关键词 融资约束 现金-现金流敏感性 现金-财务柔性敏感性 房价

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上市公司现金持有政策影响因素的实证研究 被引量：1

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作者 黄爱科 刘晨华 《南昌大学学报（人文社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2015年第1期78-82,共5页

公司现金持有政策是公司财务管理的核心内容,近年来受到国内外学者的广泛关注。从外部融资约束的视角考察上市公司现金持有政策的影响因素发现,我国上市公司总体上具有显著为正的现金-现金流敏感性,表明上市公司普遍具有现金积累倾向;... 公司现金持有政策是公司财务管理的核心内容,近年来受到国内外学者的广泛关注。从外部融资约束的视角考察上市公司现金持有政策的影响因素发现,我国上市公司总体上具有显著为正的现金-现金流敏感性,表明上市公司普遍具有现金积累倾向;而且公司融资约束程度越高,现金积累倾向越大,表明公司融资约束显著影响公司现金持有政策。因此,政府应该进一步完善我国资本市场,采取切实措施拓展公司融资渠道,缓解公司外部融资约束。 展开更多

关键词 融资约束 现金-现金流敏感性 现金积累倾向

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大股东股权质押能否改善企业融资约束--基于企业性质和上市板块的双重视角 被引量：1

15

作者 冯套柱 李井泉 景路帆 《会计之友》 北大核心 2020年第10期71-77,共7页

大股东通过股权质押进行融资已是上市公司的普遍行为,也成为当前学术界和实务界关注的焦点。以现金-现金流敏感性模型为基础,构建面板数据双向固定效应模型,研究大股东股权质押行为对被质押上市公司融资约束的影响,以及在不同性质企业... 大股东通过股权质押进行融资已是上市公司的普遍行为,也成为当前学术界和实务界关注的焦点。以现金-现金流敏感性模型为基础,构建面板数据双向固定效应模型,研究大股东股权质押行为对被质押上市公司融资约束的影响,以及在不同性质企业、不同上市板块企业中两者关系的差异性。研究表明:大股东股权质押行为整体上并不能改善被质押企业融资约束;进一步对样本细分后发现在非国有企业或创业板上市公司样本中,大股东股权质押行为能够有效改善被质押企业融资约束,而在国有企业和主板上市公司样本中效果则不明显。研究结论弥补了已有研究的不足,为进一步规范大股东股权质押行为和缓解企业融资约束提供了理论参考和实践指导。 展开更多

关键词 股权质押 融资约束 现金-现金流敏感性创业板

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产品市场竞争与现金—现金流敏感性研究 被引量：8

16

作者 杨新宝 王志强 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2015年第10期52-63,共12页

本文立足于产业组织理论,以2000—2013年我国A股上市公司为样本,分别以行业掠夺风险、自然边界和成本价格边际三种不同的度量产品市场竞争的代理指标,基于静态和比较静态的方法,从现金持有"存量"和"流量"两个方面... 本文立足于产业组织理论,以2000—2013年我国A股上市公司为样本,分别以行业掠夺风险、自然边界和成本价格边际三种不同的度量产品市场竞争的代理指标,基于静态和比较静态的方法,从现金持有"存量"和"流量"两个方面的内容分别展开,分析产品市场竞争对公司现金持有量和储蓄倾向即现金一现金流敏感性的影响。结论一致表明,在其他条件不变的情况下,产品市场竞争提高了公司现金持有量;面临激烈竞争的公司表现出更大的现金一现金流敏感性,即公司使经营活动产生的现金流以现金或现金等价物的形式留存于公司内部,而且,在考虑到融资约束的影响后,样本公司在产品市场竞争和融资约束的双重作用下,表现出最大的现金一现金流敏感性。 展开更多

关键词 产品市场竞争 现金-现金流敏感性 工具变量 广义矩估计

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外部冲击、融资约束与企业的现金—现金流敏感性 被引量：3

17

作者 李慧 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2013年第4期73-79,共7页

本文以2000～2011年中国上市公司为样本,采用现金—现金流敏感性检验融资约束假说对我国上市公司的适用性,在此基础上研究外部冲击对不同融资约束企业现金持有规模的影响。研究表明,融资约束企业具有正的现金—现金流敏感性,且敏感性系... 本文以2000～2011年中国上市公司为样本,采用现金—现金流敏感性检验融资约束假说对我国上市公司的适用性,在此基础上研究外部冲击对不同融资约束企业现金持有规模的影响。研究表明,融资约束企业具有正的现金—现金流敏感性,且敏感性系数在受到金融危机冲击后大幅提高;非融资约束企业在金融危机前后都没有显著的现金—现金流敏感性。货币政策对两类企业的现金持有规模均有影响,货币政策主要通过影响长期贷款在总资产中的占比变化进而影响现金的持有,即仅在长期贷款占比提高时,企业的现金持有水平会大幅降低。 展开更多

关键词 外部冲击 融资约束 现金-现金流敏感性 金融危机 货币政策

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供应链金融缓解制造业企业融资约束的效应测度

18

作者 荀守奎 徐嘉伟 《中国电子商情》 2025年第3期39-41,共3页

当前企业普遍面临融资约束,本文基于2012~2023年相关数据和模型,探究了供应链金融对制造业上市公司融资约束的影响,结果显示能缓解融资压力,数字普惠金融影响显著,由此从政府、金融机构和企业三方面提建议,促进制造业企业融入供应链体系... 当前企业普遍面临融资约束,本文基于2012~2023年相关数据和模型,探究了供应链金融对制造业上市公司融资约束的影响,结果显示能缓解融资压力,数字普惠金融影响显著,由此从政府、金融机构和企业三方面提建议,促进制造业企业融入供应链体系,实现高质量发展。 展开更多

关键词 供应链金融 制造业企业 融资约束 现金-现金流敏感性模型

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社会资本对物流相关企业融资约束影响分析 被引量：3

19

作者 洪怡恬 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2017年第18期182-185,共4页

文章以我国2009—2014年上市公司为样本,实证研究了金融资本和政治资本对物流相关企业融资约束的影响。研究表明:我国物流相关企业存在明显的融资约束问题,社会资本能够缓解其融资约束;市场化程度较高地区物流相关企业的融资约束程度低... 文章以我国2009—2014年上市公司为样本,实证研究了金融资本和政治资本对物流相关企业融资约束的影响。研究表明:我国物流相关企业存在明显的融资约束问题,社会资本能够缓解其融资约束;市场化程度较高地区物流相关企业的融资约束程度低于市场化程度较低地区的企业;政治资本对市场化程度较低地区物流相关企业融资约束的缓解作用大于市场化程度较高地区,而金融资本对这两类地区企业的融资约束缓解程度差异较小。研究结果可以为我国物流相关企业融资制度的建立以及政府的监管带来一些启示。 展开更多

关键词 社会资本 物流相关企业 融资约束 现金-现金流敏感性模型

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产业间技术溢出、经济外部性与融资约束——基于中国制造业上市公司面板数据的实证研究 被引量：1

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作者 杨怀东 尹珍 王志平 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2017年第12期168-174,共7页

研发利益主体在进行R&D投资时不可避免地会产生一定程度的技术溢出效应。本文以Almeida模型为基础,利用中国制造业上市公司2010-2015年的面板数据,从经济外部性的角度分析产业间技术溢出对研发企业融资约束的影响。实证结果显示,随... 研发利益主体在进行R&D投资时不可避免地会产生一定程度的技术溢出效应。本文以Almeida模型为基础,利用中国制造业上市公司2010-2015年的面板数据,从经济外部性的角度分析产业间技术溢出对研发企业融资约束的影响。实证结果显示,随着产业间技术溢出程度的增加,企业利用内部现金流积累现金的倾向增强,表现为现金-现金流敏感性增加,融资约束加剧;资产规模越小,产业间技术溢出对其融资约束正向影响越显著。上述结论为国家对产生外部性的企业给予适当补偿提供了政策依据。 展开更多

关键词 融资约束 现金-现金流敏感性 产业间技术溢出 经济外部性

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