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金融发展与经济增长:实证研究文献述评 被引量:15
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作者 马卫锋 王春峰 黄解宇 《财贸研究》 北大核心 2006年第2期100-104,共5页
长期以来,经济学家们对金融发展与经济增长间的关系问题颇有争议。伴随着新增长理论的兴起,国外出现了大量关于金融发展与经济增长关系的研究文献。对于两者关系的相关理论和观点,很多学者进行了实证研究以期获得经验上的证据,对我们理... 长期以来,经济学家们对金融发展与经济增长间的关系问题颇有争议。伴随着新增长理论的兴起,国外出现了大量关于金融发展与经济增长关系的研究文献。对于两者关系的相关理论和观点,很多学者进行了实证研究以期获得经验上的证据,对我们理解两者间的关系问题提供了很大帮助。本文围绕金融发展与经济增长以及金融体制与经济增长的关系这两个主要问题对国外代表性的实证研究作了评述。 展开更多
关键词 金融发展 经济增长 经验研究 文献综述
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中国金融发展与经济效率的实证分析:1978~2002 被引量:16
2
作者 马卫锋 2王春峰 《财贸研究》 北大核心 2005年第2期46-54,共9页
本文采用中国27个省、直辖市和自治区1978~2002年的年度面板数据,运用混合回归的计量方法,对中国金融系统促进经济增长的作用渠道进行了实证研究.研究结果表明,中国的金融系统对经济增长的促进作用是通过投资总量途径而不是效率途径来... 本文采用中国27个省、直辖市和自治区1978~2002年的年度面板数据,运用混合回归的计量方法,对中国金融系统促进经济增长的作用渠道进行了实证研究.研究结果表明,中国的金融系统对经济增长的促进作用是通过投资总量途径而不是效率途径来实现的,对经济增长的推动付出了经济效率上的代价.为此,必须转变金融发展路径,加快金融变革,实现经济与金融的二元均衡. 展开更多
关键词 经济效率 中国 实证分析 金融发展 经济增长 金融系统 2002年 计量方法 面板数据 实证研究 研究结果 投资总量 促进作用 发展路径 金融变革 自治区 直辖市 加快 均衡
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民营企业党组织嵌入与盈余管理——基于A股市场的实证研究 被引量:1
3
作者 王春峰 梁超伟 +2 位作者 姚守宇 程飞阳 房振明 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2023年第8期200-206,共7页
本文旨在探讨在党组织嵌入对我国民营企业盈余管理行为的影响。基于手工收集的党组织数据,本文从盈余管理视角出发探究了民营企业党组织嵌入的治理效应。研究结果表明,党组织嵌入显著降低了民营企业的盈余管理行为,在控制一系列内生性... 本文旨在探讨在党组织嵌入对我国民营企业盈余管理行为的影响。基于手工收集的党组织数据,本文从盈余管理视角出发探究了民营企业党组织嵌入的治理效应。研究结果表明,党组织嵌入显著降低了民营企业的盈余管理行为,在控制一系列内生性问题后,上述结论仍然稳健。机制分析的结果表明,党组织嵌入能够重塑企业文化,影响民营企业管理层的风险偏好以及提升企业内部控制质量,从而降低企业的盈余管理行为。此外,本文还进一步讨论了党组织基础稳定性、文化环境、外部监督水平、公司特征等条件异质性下党组织作用的差异,并进一步探索了党组织嵌入对于企业真实盈余管理的影响。本文的研究结论验证了民营企业党组织嵌入对于公司治理的积极意义,为党组织参与民营企业公司治理提供了重要的经验证据,也发展了民营企业党组织建设的理论成果。 展开更多
关键词 党组织嵌入 民营企业 盈余管理
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汇率政策与经济增长研究 被引量:1
4
作者 傅利平 王春峰 康莉 《天津大学学报(社会科学版)》 2002年第1期1-5,共5页
通货紧缩环境下应该实施何种汇率政策以拉动经济增长 ,一直是经济学界争论的焦点问题之一。文章考察了 2 0世纪 90年代以来人民币汇率的变化情况 ,尤其是 1997年亚洲金融危机之后中国国内出现的通货紧缩现象的生成原因 ,对汇率政策与经... 通货紧缩环境下应该实施何种汇率政策以拉动经济增长 ,一直是经济学界争论的焦点问题之一。文章考察了 2 0世纪 90年代以来人民币汇率的变化情况 ,尤其是 1997年亚洲金融危机之后中国国内出现的通货紧缩现象的生成原因 ,对汇率政策与经济增长的相关性以及汇率影响下的经济变量对经济增长的贡献度进行了深入系统的实证研究 。 展开更多
关键词 汇率政策 经济增长 通货紧缩
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上交所国债市场流动性溢价研究——基于4因子仿射利率期限结构模型 被引量:13
5
作者 张蕊 王春峰 +1 位作者 房振明 梁崴 《系统管理学报》 北大核心 2009年第5期481-486,共6页
引入4因子仿射利率期限结构模型,并通过采样卡尔曼滤波方法解决非线性系统中的最优估计问题,对上海证券交易所国债的流动性溢价问题进行了研究。研究发现,上交所中长期国债存在流动性溢价现象,并且估计出国债的流动性溢价规模,与国外均... 引入4因子仿射利率期限结构模型,并通过采样卡尔曼滤波方法解决非线性系统中的最优估计问题,对上海证券交易所国债的流动性溢价问题进行了研究。研究发现,上交所中长期国债存在流动性溢价现象,并且估计出国债的流动性溢价规模,与国外均值水平相比,国内溢价水平偏低,10年期国债的流动性溢价水平低于5年期和7年期国债。进一步考察国债流动性溢价的时变特征发现,上交所中长期国债存在新券溢价效应,流动性溢价随债券年限的增加而递减。针对以上特征,从债券市场交易机制与投资者行为等角度进行了分析,以期更深刻地认识中国债券市场,为合理定价和套利交易做出指导。 展开更多
关键词 上海证券交易所 国债市场 流动性溢价 利率期限结构 采样卡尔曼滤波
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基于状态转移ARCH模型的中国股市波动性研究 被引量:44
6
作者 蒋祥林 王春峰 吴晓霖 《系统工程学报》 CSCD 2004年第3期270-277,共8页
通过引入波动性状态转移的ARCH(SWARCH)模型对中国股票市场的波动性进行了研究.SWARCH模型较传统的ARCH类模型显著地提高了股票市场波动性的描述与预测能力.实证结果表明,促使中国股市低波动性状态向高波动性状态转移的主要原因是股市... 通过引入波动性状态转移的ARCH(SWARCH)模型对中国股票市场的波动性进行了研究.SWARCH模型较传统的ARCH类模型显著地提高了股票市场波动性的描述与预测能力.实证结果表明,促使中国股市低波动性状态向高波动性状态转移的主要原因是股市的政策因素,这与因为实体经济基础的变化而促使美国股市波动性状态转移有着本质的区别. 展开更多
关键词 波动性 ARCH类模型 状态转移模型
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资产配置中如何管理通货膨胀和随机利率风险:一种中长期投资问题 被引量:8
7
作者 王春峰 吴启权 李晗虹 《系统工程》 CSCD 北大核心 2006年第4期60-64,共5页
通货膨胀可以被认为是一种背景风险,通常只对财富的增长率有影响,而不会改变投资财富的数量。在现有的资产管理文献中,几乎大部分都没有考虑通货膨胀问题。但是,当投资期限为中长期时,通货膨胀风险及规避问题是不容忽视的,直到近期人们... 通货膨胀可以被认为是一种背景风险,通常只对财富的增长率有影响,而不会改变投资财富的数量。在现有的资产管理文献中,几乎大部分都没有考虑通货膨胀问题。但是,当投资期限为中长期时,通货膨胀风险及规避问题是不容忽视的,直到近期人们才真正开始关注通货膨胀风险。本文考虑了银行帐户、债券和股票这三种可以交易的资产,并且对以通货膨胀和短期利率为主要的影响因素的资产配置问题进行了研究,最后得出最优的资产配置方案,并对该方案的经济含义进行了分析。 展开更多
关键词 通货膨胀风险 背景风险 随机利率风险 战略资产配置 中长期
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具有隐含期权的商业银行利率风险测量与管理:凸度缺口模型 被引量:33
8
作者 王春峰 张伟 《管理科学学报》 CSSCI 2001年第5期21-29,共9页
研究基于凸度缺口模型的具有隐含期权的商业银行利率风险管理问题 .提出隐含期权型金融工具利率风险测量的杂合低偏差序列 Monte Carlo方法 (HPL- MC) ,构建利率风险管理的目标规划模型 .计算实例表明 ,与久期缺口模型相比 。
关键词 利率风险 隐含期权 有效凸度 HPL-MC 商业银行 凸度缺口模型
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中国股市的过度反应与“政策市”现象实证研究 被引量:12
9
作者 王春峰 李双成 康莉 《西北农林科技大学学报(社会科学版)》 2003年第4期20-24,共5页
股票市场的过度反应现象体现了市场的运行效率和特征。本文运用事件研究方法检验了中国股市对政策性信息的过度反应问题 ,针对中国股市的“政策市”观点进行了讨论。采用 4个典型的政策事件进行实证分析 ,结果表明 :中国股市对政策信息... 股票市场的过度反应现象体现了市场的运行效率和特征。本文运用事件研究方法检验了中国股市对政策性信息的过度反应问题 ,针对中国股市的“政策市”观点进行了讨论。采用 4个典型的政策事件进行实证分析 ,结果表明 :中国股市对政策信息存在过度反应 ,市场尚未达到半强有效 ;与针对收益信息的同类研究结果相比 ,政策对市场具有更重要的影响作用 ,从而体现出较为明显的“政策市”特征。 展开更多
关键词 中国股市 过度反应 “政策市” 市场有效
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基于流动性偏好的上市公司现金持有行为研究 被引量:8
10
作者 王春峰 周敏 房振明 《管理学报》 CSSCI 2010年第3期428-434,共7页
以流动性偏好理论为基础,通过理论模型推导出不同融资约束的公司会依据其现金流波动性进行有差异的现金持有行为决策;以2001~2006年间4 285个公司年数据为样本,实证检验并分析了中国上市公司融资约束、现金流波动性和现金持有量之间的... 以流动性偏好理论为基础,通过理论模型推导出不同融资约束的公司会依据其现金流波动性进行有差异的现金持有行为决策;以2001~2006年间4 285个公司年数据为样本,实证检验并分析了中国上市公司融资约束、现金流波动性和现金持有量之间的相互关系。结果表明:在中国资本市场,融资约束公司的现金流波动性高于非融资约束公司,而现金持有量却低于非融资约束公司;前者现金持有量与现金流波动性显著正相关,而后者无显著相关性。 展开更多
关键词 流动性偏好 融资约束 现金流波动性 现金持有
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基于跳跃特征的证券市场信息融入效率研究 被引量:8
11
作者 王春峰 郝鹏 房振明 《北京理工大学学报(社会科学版)》 CSSCI 2011年第1期1-5,共5页
以日间跳跃测量方法为基础,综合日内高频收益序列特征,研究设计了一种甄别金融资产收益日内波动跳跃时刻和规模的方法,对显著跳跃的日内模式、日内跳跃与信息融入效率的关系进行了考察。研究结果发现,显著跳跃在日内本质上是一种信息瞬... 以日间跳跃测量方法为基础,综合日内高频收益序列特征,研究设计了一种甄别金融资产收益日内波动跳跃时刻和规模的方法,对显著跳跃的日内模式、日内跳跃与信息融入效率的关系进行了考察。研究结果发现,显著跳跃在日内本质上是一种信息瞬间完全融入的、激烈的价格发现形式,虽然我国证券市场多数重大信息融入速率较快,但过高的跳跃到达率也反映出市场交易机制尚待完善。 展开更多
关键词 日内跳跃 信息融入效率 信息有效性 有效市场假说
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收盘价格形成机制对中国股票市场质量影响的实证研究 被引量:5
12
作者 王春峰 卢涛 房振明 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2007年第2期49-55,共7页
收盘价格形成机制是影响证券市场质量的重要因素之一。利用上海证券交易所高频交易数据,从流动性、波动性和市场效率三个方面实证研究收盘价格形成机制变动对股票市场质量影响的结果表明,收盘价格形成机制变动后,股票市场流动性改善,开... 收盘价格形成机制是影响证券市场质量的重要因素之一。利用上海证券交易所高频交易数据,从流动性、波动性和市场效率三个方面实证研究收盘价格形成机制变动对股票市场质量影响的结果表明,收盘价格形成机制变动后,股票市场流动性改善,开、收盘价格波动性降低,机构投资者操纵收盘价格的成本和难度增大,收盘价格更具有代表性。此外,收盘价格形成机制变动也提高了投资者的定价能力,改善了市场效率。 展开更多
关键词 收盘价格形成机制 流动性 波动性 市场效率 高频数据
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中国股票市场量价关系的实证研究 被引量:17
13
作者 李双成 王春峰 《山西财经大学学报》 北大核心 2003年第2期82-85,共4页
可运用GARCH -M模型实证检验中国股票市场波动性与交易量之间的关系。我们将交易量分解为预期交易量和非预期交易量进行检验表明 ,非预期交易量对股市波动的解释能力要比预期交易量的解释能力更重要 ,即中国股票市场的短期波动 ,主要是... 可运用GARCH -M模型实证检验中国股票市场波动性与交易量之间的关系。我们将交易量分解为预期交易量和非预期交易量进行检验表明 ,非预期交易量对股市波动的解释能力要比预期交易量的解释能力更重要 ,即中国股票市场的短期波动 ,主要是由非预期交易量所隐含的新信息的冲击所产生的。 展开更多
关键词 中国 股票市场 交易量 信息流 波动性
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中国银行间债券市场回购交易动态行为研究——基于已实现跳跃风险的分析 被引量:7
14
作者 王春峰 李晔 房振明 《管理学报》 CSSCI 2010年第7期1097-1101,共5页
以二次幂变差的测量为理论基础,研究了银行间回购利率的跳跃风险。将已实现波动率分解为连续样本路径方差和离散跳跃方差。跳跃方差序列的统计特征表明,银行间短期利率的主要价格发现形式是跳跃。以此为基础,分析了银行间回购交易的动... 以二次幂变差的测量为理论基础,研究了银行间回购利率的跳跃风险。将已实现波动率分解为连续样本路径方差和离散跳跃方差。跳跃方差序列的统计特征表明,银行间短期利率的主要价格发现形式是跳跃。以此为基础,分析了银行间回购交易的动态行为。结果发现,跳跃行为在特征和成因上表现出了较之国外更为独特的特征。 展开更多
关键词 跳跃过程 二次幂变差 市场微观结构
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基于小波变换的多尺度跳跃识别与波动性估计研究 被引量:5
15
作者 王春峰 姚宁 房振明 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2010年第10期63-68,共6页
研究了市场微观结构噪音与跳跃同时存在条件下均衡价格波动性的估计问题.应用时间序列变点的小波分析方法,对2006~2007年上证50指数成分股包含市场微观结构噪音和跳跃的高频价格采样数据的跳跃变差和积分波动性进行了有效的估计.研究结... 研究了市场微观结构噪音与跳跃同时存在条件下均衡价格波动性的估计问题.应用时间序列变点的小波分析方法,对2006~2007年上证50指数成分股包含市场微观结构噪音和跳跃的高频价格采样数据的跳跃变差和积分波动性进行了有效的估计.研究结果发现小波分析方法能够准确识别我国股市的价格跳跃,并且跳跃变差与积分波动性的比值很大,忽视跳跃的存在将会引起波动性的有偏估计,表明在金融市场中应当使用均衡价格波动性进行风险管理和资产配置. 展开更多
关键词 市场微观结构噪音 跳跃 波动 离散小波变换
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我国股指期货与现货价格发现效率实证研究--基于沪深300模拟期货数据 被引量:13
16
作者 刘博文 房振明 《大连理工大学学报(社会科学版)》 CSSCI 2008年第3期25-29,共5页
股指期货理论上具有较强价格发现功能。借助沪深300股指期货5分钟高频模拟数据,利用DB模型和向量误差修正模型(VECM),结合Information Share(IS)和Component Share(CS)实证测算我国股指期货与股指现货价格发现功能和效率,发现在连续和... 股指期货理论上具有较强价格发现功能。借助沪深300股指期货5分钟高频模拟数据,利用DB模型和向量误差修正模型(VECM),结合Information Share(IS)和Component Share(CS)实证测算我国股指期货与股指现货价格发现功能和效率,发现在连续和约条件下,我国股指期货具有价格发现功能,并且价格发现效率低于股指现货。 展开更多
关键词 股指期货 价格发现效率 VECM 高频数据
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中国股市非对称的波动性实证研究 被引量:3
17
作者 王春峰 巩兰杰 房振明 《北京航空航天大学学报(社会科学版)》 CSSCI 2008年第2期5-7,共3页
关于金融资产收益的非对称的波动性,许多学者用GARCH类模型对低频数据进行了研究,而从高频数据及流动性分组角度进行考察的较少。文章以上证A股的5分钟高频数据为研究对象,在流动性分组的基础上,分析股票波动的非对称性。实证结果表明,... 关于金融资产收益的非对称的波动性,许多学者用GARCH类模型对低频数据进行了研究,而从高频数据及流动性分组角度进行考察的较少。文章以上证A股的5分钟高频数据为研究对象,在流动性分组的基础上,分析股票波动的非对称性。实证结果表明,对流动性好的股票而言,好消息增大波动性,坏消息减小波动性;而对流动性差的股票而言,好消息减小波动性,坏消息增大波动性。 展开更多
关键词 非对称的波动性 杠杆效应 流动性 高频数据
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证券市场的噪音估计建模与估计研究 被引量:2
18
作者 张圣生 王春峰 +1 位作者 房振明 余思婧 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2014年第1期66-74,共9页
通过将噪音交易者引入交易树扩展经典的EKOP模型,构建了含有7个不同状态的新的交易到达过程模型,然后基于泊松到达理论得到交易到达过程的单期似然函数及多期联合似然函数,从而达到估计证券市场的噪音交易比例的目的.HS300样本股样本期... 通过将噪音交易者引入交易树扩展经典的EKOP模型,构建了含有7个不同状态的新的交易到达过程模型,然后基于泊松到达理论得到交易到达过程的单期似然函数及多期联合似然函数,从而达到估计证券市场的噪音交易比例的目的.HS300样本股样本期间的估计结果表明,中国股票市场2011年1月–7月平均噪音交易比例达0.243 2,高于知情交易者比例.同时,参数结果分析表明期间噪音交易者情绪偏乐观,市场的信息效率不高. 展开更多
关键词 噪音交易 交易到达过程 泊松到达 噪音交易比例
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中国股票市场公开信息、私有信息对流动性的影响研究 被引量:4
19
作者 王春峰 张舒淇 房振明 《天津大学学报(社会科学版)》 2018年第5期385-392,共8页
为探究中国市场环境下信息对流动性的影响,把信息分为公开信息与私有信息,将交易量作为公开信息代理变量、VPIN作为私有信息代理变量,采用中国A股2012至2015年的日度数据探究了公开信息、私有信息对流动性的影响。研究表明,公开信息负... 为探究中国市场环境下信息对流动性的影响,把信息分为公开信息与私有信息,将交易量作为公开信息代理变量、VPIN作为私有信息代理变量,采用中国A股2012至2015年的日度数据探究了公开信息、私有信息对流动性的影响。研究表明,公开信息负向影响买卖价差,正向影响最优报价深度,从而增强了市场流动性;而私有信息及其滞后项正向影响价差,降低了市场流动性,且对流动性存在持续性影响。当公开信息与私有信息共同作用于流动性时,私有信息削弱了公开信息对市场流动性的增强作用,而私有信息并未受到公开信息的影响。 展开更多
关键词 公开信息 私有信息 流动性 信息披露
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证券市场跳跃现象非参数辨识方法比较研究 被引量:1
20
作者 王春峰 郑仲民 房振明 《天津大学学报(社会科学版)》 CSSCI 2011年第6期498-504,共7页
基于订单冲击效应的无限活跃跳跃是一种近期才引起学术界关注的价格行为,与信息到达引起的有限活跃跳跃一起被称为广义资产价格跳跃。文章从理论上对BNS方法与阈值多幂次变差方法(TMPV)对广义跳跃行为的辨识进行了深入的比较研究,得到结... 基于订单冲击效应的无限活跃跳跃是一种近期才引起学术界关注的价格行为,与信息到达引起的有限活跃跳跃一起被称为广义资产价格跳跃。文章从理论上对BNS方法与阈值多幂次变差方法(TMPV)对广义跳跃行为的辨识进行了深入的比较研究,得到结论BNS方法只适用于在能够有效鲁棒噪音的相对较低的高频数据段上对事件触发的有限活跃跳跃行为进行识别;而阈值多幂次变差方法在资产价格非连续成分框架下,对不同类型噪音、有限活跃跳跃、无限活跃跳跃行为的统计特性进行了深入挖掘,进而构造统计量对不同类型跳跃行为的存在性进行有效辨识。基于蒙特卡洛技术的模拟结果也验证了理论探讨的结论。 展开更多
关键词 无限活跃跳跃 有限活跃跳跃 TMPV BNS
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